高盛：保誠(02378)下半年內地新業務增長強勁

<匯港通訊> 高盛發表研究報告表示，該行與保誠(02378)管理層進行會議；認為公司正在實現中國大陸增長擴張和東盟市場的業務復甦。儘管與疫情相關的中斷，保誠在內地第二季強勁的銀保銷售推動下，凸顯了多樣性足跡和分佈。如果保誠與其他內地同業相比，增長更快，相信將有助於解決對其中國的合資企業結構的擔憂，並推動股價表現。

報告指，中國大陸富裕消費者對儲蓄產品需求旺盛，儘管基數很高，保誠內地新業務銷售增長雙位數，受銀保渠道增長28%，估計銀保渠道利潤率穩定。儘管與疫情相關的封鎖，但第二季表現非常強勁。這表明富裕的消費者受宏觀不確定性影響的影響較小。隨著下半年的低基礎效應，相信保誠下半年的新業務增長強勁。

報告指，微調保誠的盈利預測，並下調下半年的新業務利潤率，主要是反映香港較低的利潤率，將 22-24 財年的股東權益預測下調 7-9%，內含價值(EV)下調 9-11%，目標價為161元，主要反映了較低的 EV。該行認為投資者對近期新業務利潤率和營業利潤增長的擔憂主要是定價，而公司繼續實現內地業務增長好於預期。隨著股票交易接近歷史低點估值和與友邦保險(01299)的折讓創歷史新高認為風險/回報具有吸引力，儘管存在不確定性，包括未能通過香港或新澳門恢復對中國大陸遊客的銷售，重申「買入」評級。(EC)