0.33倍PB買長和｜何車

長和系自2015年中進行大改組後，長和（001，市值1,882億元）PB最高1.13倍，最低0.29倍，平均0.67倍。今年預測PB僅0.33倍，照往年平均打七折，股價可見70元。

1）長和本月10日向城規會申請，將全資擁有的青衣西部香港聯合船塢地皮，連同北面政府土地，一併重建成大型公私營房屋計劃，提供15,075單位，複製紅磡「黃埔花園2.0」。當中私營住宅大廈佔10,371單位，樓面約613萬平方呎，另有商業面積及社區設施。

青衣計劃每股賺8元

要準確預測長和青衣計劃會帶來多少利潤，當然不易，只能假設。假設計劃獲城規會批准，私營樓宇利潤每平方呎賺5,000元，利潤可達306億元，每股得益8元，相等於股價的16%。長和宣佈申請發展青衣計劃至今，股價由47.5元升至49.15元，升幅3%。

PE 5.1倍

2）2022財年（12月年結），長和純利366.8億元（EPS 9.57元），增幅9.5%，2023財年預測變化不大，PE仍是5.1倍，遠低於6年平均的7.1倍、長江基建（1038）的11.8倍、長實（1113）的8.7倍。

3）長和今年預測PB僅0.33倍，遠低於長建的0.84倍及長實的0.43倍。以前有「三行」（綜合企業），即和記企業、怡和、會德豐/九倉。今日比拼之下，仍是和記變成的長和PB最低，怡和（星：JM，市值1,079億港元）PB 0.42倍、九倉置業（1997，市值1,363億元）PB 0.7倍。

股息率6.2厘

4）長和今年預測股息率6.2厘，較6年平均高出2.1厘。長建今年預測股息率6.1厘，長實4.9厘，怡和4.9厘，九置3.2厘。

長和昨收49.15元，以往年平均PB打七折（即PB 0.47倍）計，可見70元，潛在升幅42％。花旗（3月）睇74.5元，高盛睇70元。

何車

註：專欄作家言論不代表本網立場

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