雅虎香港財經 4大高教股比較 哪個投資價值更勝一籌？
教育板塊往往處於政治風險的風高浪尖，早前一度出現行業「殺估值」情況。但近兩個月行業觸底回升，加上業內企業的首季業績出爐，表現十分理想。
教育行業的細分板塊中，高等及職業教育一直是市場焦點。因為國內政策分化，雖然限制了 K12教育的資本運作，但對高教及職教等行業提供鼓勵及扶持政策，這與內地發展方針重由「量」轉向「質」，冀望培育高教育高技術人才相關。而疫後中央冀以「內循環」提升經濟增長動力，對高技術人才的需求可望更殷切。
今天就比較一下業內 4間企業：中匯集團（SEHK：382）、 中教控股（SEHK：839）、新高教（SEHK：2001）以及希望教育（SEHK：1765），看誰的投資價值更可看高一線？
業績及估值比較
2021H1* | 營收（億元） | 同比增長 | 歸母淨利（億元） | 同比增長 |
中匯集團 | 5.54 | 32.5% | 1.99 | 32.5% |
中教控股 | 18.23 | 38.6% | 8.31 | 67.1% |
新高教 | 7.87 | 29.8% | 2.95 | 45.0% |
希望教育 | 11.83 | 35.9% | 4.78 | 43.2% |
（貨幣：人民幣・下同）
* 截至 2021年2月28日六個月
市值（億港元） | 現價市盈率（倍） | 預測市盈率（倍） | 股息率（%） | 股本回報率（%） | |
中匯集團 | 90.1 | 27.2 | 12.62 | 1.1 | 15.9 |
中教控股 | 418.7 | 53.1 | 20.91 | 1.5 | 7.4 |
新高教 | 96.1 | 48.7 | 11.02 | 0.8 | 12.4 |
希望教育 | 199.4 | 131.0 | 16.09 | 0.4 | 3.1 |
1.中匯集團
中匯專注於職業教育，立足大灣區及四川。集團內生外延增長穩健。內生增長方面，學費總收入增長 28.4%達 4.9億元。位於大灣區的華商職業學院正快速發展，期內平均學費增加5.1%至16361元，在校學生大幅上升 25%至 13324人。
中匯於 2020年才作出上市以來的第一宗收購，併購了四川城市職業學院和四川城市技師學院，而且到今年 1月才開始併表，業績貢獻未能全面反映在中期報上。加上集團在大灣區內的校區仍在擴展，增城、四會及新會三大校區相繼落成後，預期學生容納量逾 8萬。集團業績增長的確定性甚高。
中匯穩打穩紮，業績及發展速度不算特別出采，但現價估值最低，中期息又多派12.2%至5.5港仙，股東回饋態度較慷慨，安全邊際在 4家中最出色。
2.中教控股
中教經營高等教育、職業教育及國際教育三個業務板塊；當中高教分部佔比最重達 74.05%，期內分部收入升 54.7%至 13.5億元，同樣是在校學生人數及學費的增長、加上新增學校貢獻所致。
受疫情影響新招生人數，中教的職教分部收入同比跌 4.3%至 3.75億元；但純利卻不跌反而由去年同期的 1.70億元增至 1.78億元，反映經營效率的提升。而國際教育分部由於2019年10月併入國王學院，營收大增 69.5%至 1.15億元。
中教的外延取態十分進取，2018年及2019年分別併購了 3及4家院校。2020年 8月又斥資13.56億元收購海南賽伯樂教育集團）60%的股權，成為國內至今規模最大的一筆民辦大學收購。集團亦表示進取的外延發展還會持續。
雖然如此，中教的開支增長仍相對健康。期內銷售開支增加41.0%至 0.86億元；行政開支增加16.2%至 2.08億元。期內中教實施減省成本措施、協同效應增強及購股權計劃下以股份為基礎的付款撥回淨額增加，令佔比最高的行政開支增速遠低於營收增速，行政開支佔收入的比例同比下降 2.2個百分點至 11.4%。
中教的業績增長速度及規模領先其餘 3家企業，不過估值亦同樣較高，調整壓力亦較大，投資者待回調時吸納為佳。
3.新高教
新高教的總學生人數由 2017年的 4.65萬增至目前 12.6萬，內生增長十分理想。集團的外延取態亦是穩打穩紮，目前學校網絡包括7所高等教育院校，遍布七個省區。不過 4月13日集團又以6.74億元中標鄭州城市職業學院。
而較緩慢的外延策略，換來的是領先同業的財務實力。期內集團資金總額較上一報告期增長 63%至歷史新高的 16.3億元，資金總額覆蓋短期有息負債倍數由去年中的 1.2倍大增至逾 3倍；有息負債率降至上市以來的歷史最低水平 21.1%。集團融資成本持續下降，未來預計還有進一步下調空間。
新高教的發展穩健，ROE及派息都持續攀升，十分適合長線投資者。只是集團股價近期飆升，目前略嫌偏貴，投資者可待回調吸納，抑或以平均成本法 DCA 定期買入，長線持有。
4.希望教育
希望教育是 4家企業中併購最激進的一家，過去 3年院校數量擴大兩倍有餘，大部分都是通過併購方式獲得。2018年上市前，集團僅有 8所院校，，截至2021年2月28日就翻倍至 16所，包括6所本科學院、8所大專學院、2所技師學院；另外還簽署了 3所學校的收購協議。
激進的併購不單讓業績維持高增長，同時亦帶來費用支出的高增長。期內銷售開支飆升逾 1.73倍至 0.82億元；行政開支增 28%至 1.48億元。
希望教育以較不健康的方式發展，目前估值亦遠比同業高出一大截，安全邊際甚低，目前投資價值遜於另外 3家企業。
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