雅虎香港財經 Fastly未來有4個危險信號
關鍵點
．Fastly收入增長繼續減速。
．它的毛利率正在下滑，而且仍然非常無利可圖。
．公司更大的競爭對手Cloudflare看起來是一項更好的投資。
Fastly（NYSE：FSLY）的股價於本月16日暴跌超過三成，因公司公布了第四季業績。公司收入同比增長18%至9770萬美元，超出預期520萬美元。公司經調整的淨虧損從1050萬美元擴大至1170萬美元，即每股0.10美元，但超出預期6美仙。
這些標題數字看起來不錯，但對報告的深入研究揭示了該公司未來有四個鮮亮的危險信號。
1.收入增長放緩
Fastly的平台將內容交付網絡content delivery network(CDN)與其他網絡安全服務和機器人攔截器捆綁在一起，該網絡可加速網站和應用程式上數字內容的交付。
Fastly的服務在“邊緣”伺服器上運行，這些伺服器的物理位置比伺服器更靠近用戶。在邊緣伺服器上託管數字內容的緩存副本使網站和應用程式能夠更快、更高效地運行。
這種方法聽起來具有顛覆性，但許多其他公司——包括Cloudflare（NYSE：NET）和Akamai（NASDAQ：AKAM）——都瞄準了相同市場。所有這些競爭，以及去年6月的一次重大服務中斷，導致Fastly的同比收入增長放緩。
時期 | 2020年Q4 | 2021年Q1 | 2021年Q2 | 2021年Q3 | 2021年Q4 |
收入 | 8260萬美元 | 8490萬美元 | 8500萬美元 | 8670萬美元 | 9770萬美元 |
增長（同比） | 40% | 35% | 14% | 23% | 18% |
Fastly的收入在2021年增長22%至3.543億美元，與2020年增長45%（受公司收購Signal Sciences推動）和2019年增長39%相比有所放緩。
該公司預計公司收入將在2022年第一季度同比增長14%至18%，全年僅增長13%至16%。相比之下，Cloudflare的收入在2021年躍升52%至6.564億美元，預計2022年將增長41%至42%。
2.不穩定的保留率
通過公司過去12個月的淨保留率(NRR)和以美元為基礎淨擴張率(DBNER)可快速衡量了公司生態系統的粘性。
公司NRR環比和同比均有所改善，但公司DBNER兩項指標均有所下降。這種不平衡表明，Fastly正在保留現有客戶，但它正在努力交叉銷售其他服務。
量度 | 2020年Q4 | 2021年Q3 | 2021年Q4 |
12個月NRR | 115% | 114% | 118% |
DBNER | 137% | 118% | 121% |
相比之下，Cloudflare在第四季度的DBNER為125%，比去年同期增加了600個基點。
3.客戶增長放緩
Fastly在第四季度結束時，擁有2,804名客戶，這比去年同期增長了35%（由於受惠收購了Signal Sciences），但僅比第三季度增長了2%。
回顧過去，Fastly的客戶數量在第三季度環比增長6%，在第二季度環比增長17%。公司持續出現按季放緩，連同公司DBNER下降和對2022年的疲軟預測，表明了Fastly的高增長時代已經結束。
4.利潤率下降和虧損擴大
Fastly的增長正在達到頂峰，並且在通用會計原則(GAAP)的基礎上仍然非常無利可圖。
當一家公司面臨這種情況時，它可能應該把重點放在削減成本、穩定利潤率和縮小虧損上。但即使在非通會計原則的基礎上，Fastly的毛利率仍在繼續萎縮：
時期 | 2020年Q4 | 2021年Q1 | 2021年Q2 | 2021年Q3 | 2021年Q4 |
毛利率* | 63.7% | 60.1% | 57.6% | 57.5% | 55.8% |
*非通用會計原則。
與此同時，Cloudflare的non-GAAP毛利率同比增長110個基點，第四季度環比持平為79.2%。
在電話會議上，首席財務官Ronald Kisling將Fastly的毛利率收縮歸因於“我們網絡投資的時機和範圍、網絡利用率以及我們在客戶細分市場之間的收入組成”。Kisling表示，Fastly沒有“看到我們客戶群對價格壓縮有所增加”，但與Cloudflare的毛利率進行簡單比較表明，Fastly沒有太多的定價能力。
Fastly能扭轉局面嗎？
Fastly的業績後股價暴跌使公司市值降至約25億美元，約為公司2022年收入預測的6倍。
這樣的市銷率讓Fastly看起來比Cloudflare便宜很多，後者的交易價格是2022年預測銷售額的39倍，但投資者顯然願意為後者的卓越增長支付溢價。
Fastly是一隻失去動力且無利可圖的增長型股票。隨著通脹、利率上升和地緣政治逆風，將較弱的股票從科技行業中剔除，這使得它成為一隻風險很大的股票。仍然對邊緣網絡和CDN市場感興趣的投資者應該堅持將Cloudflare作為增長型參與者，或者購買Akamai作為價值型參與者。
作者:Leo Sun
編輯:Mark
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