[MLIV調查] 美股牛市年內上漲空間所剩無幾

【彭博】-- 最新一期彭博Markets Live Pulse調查顯示，隨著投資者對美國股市的高估值越來越不安，標普500指數今年迄今可能已經實現了全年大部分的漲幅。

586名受訪者中，多數表示，2024年的上漲推動這個美國股市基準指數創下第31個紀錄收盤高點，導致該資產類別的高估程度超過美國信用市場或黃金。在科技股的推動下，標普500指數自2022年10月以來已飆漲約50%，其漲幅超過了1957年以來歷次牛市的中位數。

投資者目前尚無意賣出，但明顯趨謹慎，約半數受訪者表示，今年股市將出現至少10%的回調，35%的受訪者表示，這種情況將在2025年出現。這種總體謹慎情緒在期權市場也很明顯，交易員一直在為科技股的潛在損失建立對沖。

鑒於經濟和盈利​​仍在成長，金融體系流動性充裕，多數受訪者認為今年股市還有進一步上漲的空間，但幅度不大。調查的預測中值顯示，標普500指數2024年年底將達到5,606點，比上周五收盤價高出近3%。誠然，這比華爾街策略師的中值目標樂觀，後者預計到年底標普500指數與當前水平相比變化不大。

近四分之三的參與者表示，下個月將維持或增加對標普500指數的敞口。Ned Davis Research的Ed Clissold和Thanh Nguyen上周在報告中寫道，目前宜順勢而上。然而，隨著時間推移，考慮到投資者下半年將面臨從聯儲會政策和美國大選等關鍵領域的種種問題，他們心存疑慮。

JonesTrading的Michael O’Rourke把標普500指數市值與美國經濟規模之比作為衡量股票高估值的指標之一。大概自1990年以來，這一比率僅在 2021年股市飆升時處於更高水平。

「我們正處於泡沫之中，下半年經濟最終放緩的風險巨大，本益比應該會收縮，」該公司首席市場策略師O’Rourke表示，「對於長期投資者來說，在這些水平買入非常危險。」

人工智能是今年市場上漲的主要動力，同時也被視為最有可能引發拋售的因素，31%的受訪者對這方面的意外利空保持警惕。

以人工智能寵兒輝達為首的所謂科技「七巨頭」今年主導利潤成長，儘管彭博行業研究稱，它們的影響在未來幾個月可能會變得沒那麼重要。

對經濟的擔憂也是首要問題。約27%的受訪者表示，隨著失業率上升，股市可能會下跌，而近四分之一的受訪者指出，通膨意外上升將使聯儲會在更長時間內維持利率不變。

美國5月份失業率升至4%，為2022年初以來的最高水平。高盛經濟學家警告稱，就業市場可能正處於「拐點」，對工人的需求進一步走弱將衝擊就業，而不僅僅是職位空缺。

「總體經濟狀況令人困惑，」Bokeh Capital Partners首席投資官Kim Forrest在電子郵件中表示，「通膨似乎正在回落，但就業似乎正在放緩。」

儘管有種種理由讓人擔心未來幾個月，但這項調查也顯示了一些可能更樂觀的信號。

首先，受訪者預測WTI原油期貨2024年底可能在80美元附近，與上周五收盤相差不遠。

股市上漲不平衡也造成了市場的巨大扭曲。比如，跟成長股和大盤相比，價值股相對估值便宜，40%的受訪者認為，價值股現在看起來是美國股市中最劃算的股票。其次是小型股和等權重標普500指數。

「如果我們躲過經濟衰退，市場到今年年底可能會走高 —— 我認為這極有可能，」Bokeh的Forrest表示，「而且，隨著年底臨近，這一切都取決於2025年的前景。」

彭博新聞社於6月17日至21日對終端和網上讀者進行了此次調查，受訪者包括投資組合經理、經濟學家和散戶投資者。

（更多市場分析，請參閱MLIV博客。往期調查，請參閱MLIVPULSE）

原文標題Stocks’ Bull Run Has Little Upside Left in 2024: MLIV Survey

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