雅虎香港財經 [MLIV調查] 聯儲會終結流動性狂歡 科技股和加密貨幣最危險
【彭博】-- 隨著聯儲會縮減近9萬億美元規模的資產負債表，寬鬆貨幣時代的投機寵兒--科技股和加密貨幣--風險最大。
與此同時，從加拿大到歐洲的央行行長們都在跟隨鷹派聯儲會回收流動性以退出疫情時期的債券購買狂潮，這即將考驗全球市場的韌性。
隨著聯儲會本月開啟縮表，即所謂的量化緊縮進程，根據MLIV本期最新調查的687位受訪者，上述觀點是華爾街等市場參與者最流行的看法。
受訪者認為，這一歷史性的轉變對科技股和數字代幣構成顯著威脅--這兩種風險敏感型資產在疫情時代的市場狂熱中飆升，然後在今年跨資產的市場暴跌中崩塌。
資金超級廉價的時代已經結束。聯儲會縮表預計將持續一年多時間，而近三分之二的受訪者稱，美國國債長達四十年的牛市行情已經結束。
就在這一起發生之際，為了遏制熾熱的通膨，聯儲會加息步伐創下數十年來最快，官員們試圖平息對9月暫停加息的討論。
近期股票、債券和其他市場的動盪對於聯儲會繼續採取鷹派立場沒有構成任何妨礙，市場普遍預計決策者6月15日將再次加息50個基點。聯儲會本月開始縮減資產負債表，在資產到期後不會再投資，最初階段縮表規模為每月475億美元，9月增至950億美元。
「曾經資本數量和流動性數量最受益的領域會持續感受到縮表的影響--這也是市場上最具投機性的部分，」摩根士丹利財富管理首席投資官Lisa Shalett在彭博電視上表示。
MLIV本次調查是關於量化緊縮時代風險最大的資產，受訪者涵蓋從散戶到市場策略師等群體。僅7%的受訪者選擇了按揭貸款支持債券--即2008-2009金融危機的核心--近半數提及科技股和加密貨幣。
假設其他條件不變，從系統中回籠資金往往讓金融狀況收緊，這會給經濟成長踩下剎車。鑒於科技股依賴於對未來盈利的樂觀情緒，這可能會降低其估值。
聯儲會終結購債還迫使財政部在公開市場上出售更多債券，這可能會給債券殖利率帶來上行壓力，而債券殖利率在華爾街對上市公司的估值中發揮了重要作用--這對所謂的成長型股票尤為不利。
在疫情時期的寬鬆政策推動下，以科技股為主的那斯達克100指數從2020年3月的低點一度漲逾130%，今年則出現暴跌。
與此同時，加密貨幣已越來越受到科技股波動的影響。自2020年3月以來，比特幣與那斯達克100指數之間存在很強的正相關關係，在今年的拋售中這種關係越發明顯。
背後的邏輯在於，資金廉價的時候，交易者可以對未來的數字趨勢大規模下注。但在流動性盛宴終結時，這類下注成本上升。
「我認為，人們沒有充分認識到量化寬鬆政策在多大程度上導致投資者為其頭寸增加大量槓桿，」Miller Tabak + Co.首席市場策略師Matt Maley表示，「既然我們在量化緊縮，那麼這些槓桿就得平掉。」
十多年前在金融危機期間活躍於市場的受訪者尤其擔心聯儲會縮表會損及垃圾債。而入市時間沒那麼久的受訪者則更傾向於擔心縮表對加密貨幣和科技股的影響。
隨著歐洲央行--定於本周開會--和英國央行之類的央行著手控制資產負債表的擴張，多數讀者都對全球交易狀況敲響警鐘。近53%的受訪者表示，他們擔心市場低估了美國以外的央行在流動性方面的重要性。
僅8%的受訪者把量化緊縮稱之為誇大其詞。然而，MLIV讀者主要關心的仍然是，本輪加息周期中，聯儲會會把基準借款成本提到多高。約61%的人表示，聯邦基金利率最終達到的峰值水平有多高比資產負債表的收縮幅度有多大更重要。
至於量化緊縮的終結，大約三分之二的受訪者表示，主要催化劑更有可能來自負面進展，而非通膨方面的勝利。約38%表示，經濟上的痛苦將促使縮表終結，而20%則認為會是市場動盪結束縮表。
只有10%的人勾選了與銀行準備金和短期融資市場有關的問題。這其中隱含著對聯儲會為避免重蹈2019年覆轍而採取的措施投下信任票。2019年上一次緊縮中，金融體系不暢令聯儲會不得不出手干預。
對很多人來說，他們的專業知識僅限於超低利率和龐大的央行資產負債表時代。2008年的後果是全球廣泛採取了量化寬鬆政策，在那之前，約46%的MLIV受訪者都沒多少市場經驗。
早早就參與過去幾十年長債牛市的人更是少之又少。多數讀者--64%--表示，長達四十年的漲勢終於已結束，其中，經驗豐富的市場人士明顯比年輕的同行們更鷹派。
「每次你看到流動性發生重大轉變時，你就有可能看到市場出現一些混亂，這可能觸發一些極端交易行為，」Oanda高級市場分析師Ed Moya表示。
（本文摘自彭博MLIV Pulse每周調查；更多Markets Live市場評論，請參閱MLIV博客。欲查閱早前調查及訂閱，請點擊NI MLIVPULSE）
原文標題
Tech and Crypto in Peril as Fed Ends Liquidity Binge: MLIV Pulse
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