[MLIV调查] 2024年逆势交易首推做多垃圾级债券

【彭博】-- 根据彭博Markets Live Puls的最新调查，对经济衰退的担忧尚不足以让市场人士放弃押注高风险债券上涨，这仍是他们2024年信用市场的首选逆势交易。

尽管2023年出现大量资金外流，且对高负债公司健康状况的警告不绝于耳，但在506名受访者中仍有52%的人认为高收益债券存在机会，相比之下，他们对地区银行债券、商业地产贷款等今年一些表现落后的投资产品心态更为谨慎。

调查结果显示，即使美联储寻求通过限制经济增长来给通胀降温，但投资者对美国企业的资产负债表仍然信任。而技术面因素可能是其他原本谨慎的投资者在垃圾债券中看到机会的另一个原因。根据彭博数据，全球高收益市场已经比2021年峰值缩水超过20%，现在只有1.94万亿美元。供应减少推动该资产类别今年上涨逾6%。

景顺北美投资级债券负责人Matt Brill表示：“高收益债券实际上出现了资金外流，但与此同时，整个市场收缩速度更快。如果你能获得资金流入（随着美联储暂停加息且收益率企稳，这种情况应该会发生），再加上市场规模收缩，将是一个非常有利的组合。”

超过四分之三的调查受访者仍然预计美国经济将陷入衰退，且大多数人表示买入债券仍是对冲股市波动的最佳方式。

这是对平衡式投资组合策略投下的信心票，该策略在高通胀时代受到质疑，因为债券未能对冲股市的下滑。

做多沃尔玛、好市多(Costcop)等消费必需品股，这种相对安全的策略是最受欢迎的逆势股票交易，超过了做空美国科技股和日本股票的策略。纳斯达克100指数和日经指数今年以来都奉上了两位数回报率。

摩根大通分析师Nelson Jantzen表示：“出于对经济衰退的预期，今年初投资者部署的是极具防御性的仓位。经济和企业盈利的韧性超乎预期，对股市估值构成了支撑。”

去年风险资产的大逆转与投资者头寸的变化密切相关 —— 在投资者大肆削减风险头寸后上涨，在他们大买后下跌。尽管资金经理对2023年几乎必然的衰退忧心忡忡，但全球经济的韧性和强劲的企业盈利保护了投机级债券的买家。

自上次美联储开会以来，一直有资金流入垃圾债券交易所交易基金，这是在美联储主席鲍威尔和其他官员暗示加息周期可能已经结束后出现的。11月高收益基金获得70亿美元的资金流入，扭转了数月来大量资金外流的局面。

历史上经济衰退常常导致公司债利差扩大，但如今强劲的企业盈利状况仍然支撑多头的信心。一些人押注，即使经济真的萎缩，衰退程度也会较浅，不会导致违约激增。

CI Global Asset Management驻多伦多的投资组合经理Geof Marshall就持这样的观点。他表示，垃圾级信用债发行人财务稳健且杠杆较低，所以能更好应对潜在的衰退。

Marshal说：“在高收益市场上，收益率和价格的绿灯大开。下一次衰退期违约率可能最高不超过4%。数据表明，美国将经历一个更短、更浅的衰退，而现在高收益债市场的质量比以往任何时候都要好。”

（更多市场分析，请参阅MLIV博客。往期调查，请参阅NI MLIVPULSE）

原文标题Buying Junk Bonds Is the Top 2024 Contrarian Trade: MLIV Pulse

--联合报道 Cecile Gutscher、Gowri Gurumurthy、Sebastian Boyd.

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