估值偏低力寶收租物業藏寶

力寶（00226） 為主攻東南亞及其他亞太地區的地產集團，現時手持逾22億元淨現金，差不多等於已發行股票市值，其持有的物業猶如免費贈送。由於力寶現價超值，故邀得力寶董事總經理兼行政總裁李聯煒接受訪問，披露最新發展策略。

集團早前公布截至2016年9月底止的中期業績，雖然營業額由25.2億元跌至14.2億元，按年下跌43.7%。但集團沒有再為無形資產作減值虧損撥備；加上合營公司貢獻逾億元利潤，集團成功扭虧為盈，由上個財政年度中期業績虧損5,000萬元，變為今個財政年度中期業績賺3.1億元（見表一）。 以往集團採取分散投資策略發展業務，惟效果不如理想。近年集團開始出售非核心業務，例如將部分閒置土地出售，包括位於福建省莆田市的大地城；集團亦將澳門土地發展住宅項目後出售套現。 至於系內的金融業務，集團透過引入合作夥伴方式體現價值。例如集團旗下的香港華人（00655） 持有的澳門華人銀行，引入廣東省政府國企廣東南粵集團成為股東。集團持有的金融業務牌照；加上業內豐富經驗，可引領合作夥伴進軍東南亞市場。李聯煒表示與其分散投資，不如專注自己強項，即物業投資及地產發展。 現時集團在新加坡擁有多幢物業，包括位於新加坡商業區核心的萊佛士坊（Raffles Place）的One RafflesPlace，為新加坡摩天大廈。每年吸納百萬呎樓面此外，集團持有OUE Bayfront、OUE Downtown及其他酒店物業。李聯煒指出，集團持有500萬平方呎的物業，最新策略是致力增加租金收入作經常性收入，始能為股東創造價值。 新加坡為東南亞經濟龍頭，各地資金均會在新加坡設點，拉動商廈需求。另一方面，近年新加坡大興土木興建景點吸引旅客，理論上，新加坡的零售物業投資前景看漲。惟李聯煒表示，集團對新加坡的寫字樓興趣較高。因為縱使現時新加坡商廈市道偏軟，每年租戶仍可吸納寫字樓樓面達100萬平方呎，相信未來幾年可消化現時新落成的寫字樓。 翻查新加坡市區重建局資料，現時新加坡呎租最貴商廈位於濱海灣的Marina View，商廈呎租為11.4新加坡元（約61.4港元）（見表二）。相反，香港甲級商廈如國際金融中心（IFC）或環球貿易廣場（ICC）的呎租，動輒高達逾百元。由此看來，新加坡商廈呎租較低，可吸引區內商家到新加坡設點，帶動當地商廈需求。 李聯煒補充，由於新加坡缺乏勞工，大型零售商不會輕易在當地開舖，某程度上抑壓新加坡零售物業的需求。綜合上述因素，集團看好新加坡商廈物業。現時集團旗下的OUE Downtown翻新工程接近竣工，當中包括全新的服務式住宅，預計於2017年啟用。此外，OUE Downtown翻新後亦會增加零售舖位。

下半財年租金料增長

另一方面，集團已完成新加坡樟宜機場皇冠假日酒店擴建，可額外提供243間客房以容納更多旅客。由此估計，今個財政年度下半年，以致下個財政年度，集團租金收入將有增長。 李聯煒指，現時新加坡商廈市場偏軟，惟集團亦不時研究收購機會。早前新加坡推出一幅位於濱海灣的地皮，李聯煒形容地皮質素「好靚」，故集團亦有留意。不過，買地起樓須六年時間，故集團投資時亦會審慎。 除新加坡外，集團亦有參與位於南韓仁川市永宗島的一級土地開發項目。永宗島為仁川國際機場所在地，三年前集團夥拍當地機構組成財團競投在永宗島進行一級土地開發。 所謂一級土地開發，就是將土地進行平整，以達致供水、排污、通電、道路、通訊、接通暖氣及接通煤氣的土地發展項目，即「七通一平」的項目。該幅土地平整後，集團及其夥伴打算將該幅土地規劃為綜合渡假發展項目，將分拆成不同地皮，再售予有興趣在此興建房屋的發展商。正如上述提及，集團持有現金等於市值，意味股價估值偏低。倘集團在出售永宗島土地有更多進展，或可成為股價的催化劑。