年底前維持樂觀 內房股可留意

作者: 黃國英 (內容由Quamnet提供)

最近股市的成交，經常處於超低的水平，但這種情況，可能已經成為現今的新常態。始終經過一大輪的波動後，投資者對股市的興趣，只會越來越低。而且低成交本身，是會出現惡性循環的效應：當成交縮減，買賣股票，特別是較小型的股份，出入都會相當困難。當操作的風險因而上升，投資者的本能反應，是縮減注碼，甚至不肯入場，維持觀望。

不過低成交的環境，卻有另一個隱藏的好處，就是投資者的部署，會在市場的走勢中，很明確地被反映出來。當大市成交暢旺，投資者可以快出快入，整個建倉過程，可以在短時間內完成；在低成交下，則被逼要拉長部署，當然也比較容易被看清楚。

近來的一個現象，是港股指數維持長期悶戰，但是不少中小型股份，卻暗暗向好。一個可能的解釋，是今年有很多主打中小型股的基金，表現乏善足陳，所以打算在年底前增加操作，拉高表現。這種粉飾櫥窗的活動，其實並不罕見，但今年的特點，是出現的時間提早了很多，因為以往很多時候，眾基金都是貼近年底才有所動作，今年卻在十一月份，已開始出手。可能因為成交實在太低，大家人同此心，如果太遲出手，可能到年底也買不了多少，更遑論離場獲利。唯有拉長操作時間，提早行動。

從這個角度去看，自己對港股年底前的走勢維持樂觀。觀乎眾基金這樣慢慢投入注碼，基本上是無路可逃，如果不是同樣看好至年底前的走勢，不可能冒這樣的風險。

內地資金成本明顯下降，對內地地產商最為有利，可集中火力買內房股。

而現時市場的共識，是十二月份美國聯儲局終於下定決心加息，可是與此同時，市場對後續的加息預期相當樂觀。市場估計聯儲局加息步伐，將會頗為審慎，主要有兩大理由：第一是歐洲持續不景氣，加上法國巴黎剛剛發生恐怖襲擊事件，或進一步打擊經濟。市場已在預測歐洲央行將會加大量寬力度，歐元已嘗試挑戰上次低位，向下突破在即。

另外，雖然中國經濟的情況，似乎已經穩定下來，但是外資仍然非常擔心中國相關的風險。正正因為市場預期聯儲局不敢大幅加息，樂觀的氣氛可望持續一段時間，所以自己的看法，是年底前股市傾向看好。

截至上周尾段執筆時，港股走勢向下試22,000點，表面上是偏弱，不過自己相信這只是受到月底MSCI換馬盤，加上內地券商被查的影響，相信到了十二月份，港股回穩的機會仍然存在。至於選股方面，可以集中火力，買入內房股。內地在岸人民幣的資金成本，最近出現較明顯的下降，這是對內房股特別是中小型公司的一項有利因素，估計可以帶來一浪不錯的重估升勢。

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