「日債先生」建議投資者做好準備 日本央行早晚會減少債券購買

【彭博】-- 以「日債先生」而廣為人知的日本財務省高級官員齋藤道夫認為，投資者需要開始為日本國債交易回歸正常做好準備，因為日本央行總有一天會減少債券購買。

目前擔任財務省債券發行部門主管的齋藤道夫表示，交易活動回歸正常只是時間問題，日本財務省已經開始考慮展開深度評估，以確保市場有足夠的深度和流動性。

「我不知道確切時間，但央行不再是日本國債主要買家的時刻早晚會到來，」齋藤道夫在6月份出任現職後於本周首次接受媒體採訪時表示。「我們需要考慮我們能做什麼，以確保市場為再次由私人部門投資者主導做好準備。」

對沖基金於6月份開始建立頭寸，押注全球債市大跌會迫使日本央行調整殖利率曲線控制政策。隨著日本國債殖利率大幅上升，日本央行加大了債券購買力度，當月購債規模達到創紀錄的16萬億日圓（1,200億美元），成功將10年期基準國債殖利率拉回到目標區間上限0.25%以下。

「如果投機者想在擴大後的日本國債市場上產生和過去一樣的影響，他們就需要明顯加大拋售規模，」齋藤道夫談及6月份的情況時說。「值得考慮的是，海外投機者是否願意冒這樣的風險。」

齋藤道夫表示，日本財務省的評估包括研究海外債務管理政策，看看日本是否可以採取一些措施來改善市場運行，但他拒絕透露具體情況，因為尚未做出具體決定。

「我的任期只有一年，所以我想借此機會組織工具，為日本國債市場開始再次活躍做準備，」他說。「市場是否會在我擔任目前職務期間再次活躍起來尚不清楚，但作為一個長期參與債務管理政策的人，我希望確保我們做好了準備。」

暢銷書原型

從1990年代末到2010年初，齋藤道夫擔任了一系列與日本國債有關的政府角色，幫助落實了多項改革，並引進了新的產品。他被高度視作財務省與交易員和投資者之間的溝通橋梁。在2003年出版的一本關於一群日本國債交易員的暢銷小說中，一位身穿吊帶褲的角色就是以他為原型。

齋藤道夫和他的同事們面臨著復興世界第二大主權債券市場的艱巨挑戰。在日本央行長達十年的空前寬鬆政策和六年的殖利率曲線控制下，日本國債市場的交易水平和市場功能顯著下降。儘管作為日本經濟刺激措施的一部分，日本國債發行總規模大幅上升，但日本央行持倉量占日本國債餘額的比例仍然從2013年的35%左右上升到了大約一半。

在世界各地的決策者大多轉向緊縮模式以抗擊飆升的通膨之際，日本央行仍然抵制政策正常化。儘管日本央行行長黑田東彥強調了自己堅持低利率的決心，但外國投資者對於日本央行會被迫撤出寬鬆政策的猜測仍在升溫。

外國影響

過去十年，由於財務省努力實現投資者基礎多元化，日本國債的海外持有量穩步成長。與此同時，當更高殖利率時代最終到來時，國內投資者的行為將成為確保市場有效運行的關鍵。

「在日本央行當前的貨幣政策下，有很多市場人士習慣了市場的平靜無波，」齋藤道夫說。「當貨幣政策調整時，各家公司可能需要重建人員配置。我感覺也許有必要提前建議採取措施，包括讓有過市場波動時期工作經驗的人回來。」

齋藤道夫表示，他希望與整個債券市場保持密切對話，包括交易商、投資者和日本央行，以提升交易水平和深度。

「日本國債市場失穩或波動過於劇烈都是不可取的，」他說。「我會與日本央行充分交換意見，以確保市場穩定、平穩運行，並看看我們各自能做些什麼。」

新產品

在以前擔任的職位上，齋藤道夫幫助推出了更多期限的日本國債和通膨掛鉤10年期債券等新產品。然而，對於在已經很擁擠的超長期領域再推出一種期限的債券，他抱持著謹慎態度。

「我對發行50年期日本國債持謹慎態度，因為已經有了20年、30年和40年期三種超長期日本國債，」齋藤道夫表示。「如果在投資者基礎有限的情況下發行50年期債券，就會侵蝕其他債券的需求。」

他說，如果要發行新的50年期債券，就應該對超長期債券的整體架構展開評估。

原文標題

Mr. JGB Says Markets Need to Prepare for BOJ Buying Fewer Bonds

(新增小標「暢銷書原型」之後內容)

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