拆解紫金發可換股債及配股無大跌原因

紫金礦業(2899.HK)今早發公告，將發行可換股債及配股，相關金額近200億元，為何股價卻沒有大跌？

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發20億美元可換股債

紫金半日只跌2.57%，而今次集資主要涉兩項操作，一是發行金額達20億美元的可換股債券，折合約156億港元，該筆為有擔保債券，年息率為1厘，可見發債成本是相對低。另外，債券的初始轉換價為每股H股19.84元，較昨日收市價16.32元溢價21.57%。若悉數轉換，可轉換為約7.87億股H股，相當於擴大後已發行H股數目約12.07%及已發行股份數目約2.9%。淨額約19.79億美元，擬用於集團離岸債務的再融資。換言之，今次發債是用發新債還舊債，都是一般操作，而換股價有超過兩成溢價，所以都算是高，但仍較今年5月做出的19.88元歷史高位略低。

發債沒有大影響，當然換股價若更高對股價帶來的壓力更低，但紫金發債不是用來做回購等不太具實質意義行動，而是用於正常金融資本運作，能減少市場疑慮及猜測。

配股價折讓低

至於配股方面，以每股15.5元配售2.519億股新H股，集資39.04億元。配售的新H股則佔擴大後H股數目約4.21%及已發行股份數目約0.95%。配售價15.5元則較昨收市價16.32元折讓5.02%。配股集資的金額將用於海外市場的業務營運及發展，包括但不限於併購、營運資金及一般企業用途。

配股影響股價最大的是配售價，而今次的配售價只是折讓5.02%已有投資者願意大手接貨，所以反映紫金的市場承接力相對強。此外，資金會用於拼購就令投資者憧憬未來可能有擴張計劃。

紫金的股價雖然自高位有一定跌幅，但今年初至今升超過26%，而2023年升24%。紫金之所以能有好表現，很大原因是黃金價格持續上漲，近日即使有所回落，但仍企在每盎斯2300美元之上，所以帶動公司股價可以上揚。市場普遍相信在各國央行在去美元化增持黃金儲備的需求支持下，黃金價格今年有會上試更高水平。

總結來看，紫金今次的融資操作背景是市場對於黃金前景相對正面，雖然紫金一部份業務是做銅等其他金屬，而配股價折讓低，所以反過來看，市場具承接力，之後15.5元可視為一個相對重要的支持位，而19.84元則會成為阻力。