疲於疫情的中國市場即將結束小長假 高層的重大承諾面臨市場檢驗

【彭博】-- 在放假三天後，中國市場周四將重新開市。政策面的行動是否足以讓投資者相信嚴格防疫封控不會妨礙穩經濟的努力，對大型科技公司態度軟化的承諾是否為真，這些都將面臨市場的考驗。

香港股市本周早些時候下跌之後，A股市場或承壓，扭轉上周五的漲勢——這一反彈得益於中國領導人承諾穩經濟並暗示對民營企業態度趨軟。經濟悲觀情緒意味著人民幣可能會繼續承壓，而債券或有支撐，當然聯儲會周三議息結果也將影響中國市場的方向。

內地交易員將對「五一」期間發布的一系列負面消息進行消化，其中包括兩年多來最疲軟的製造業活動數據、上海要想擺脫已經長達五周的封控局面仍然困難重重、北京將延續「五一」假期有關防控措施等。

在科技行業監管整頓已近一年，當前刺激承諾又缺乏具體措施的情況下，所有這些都令投資者悲觀情緒更加難以扭轉。

「除非聯邦公開市場委員會給出鴿派驚喜，否則我預計內地股市節後不會上漲，」Oanda Asia Pacific Pte.亞太區高級市場分析師Jeffrey Halley在報告中表示。

除了普遍預計的加息，投資者還在等候聯儲會的最新政策前景。鑒於北京和華盛頓之間政策分化越來越大，這對中國資產是一個重要的驅動因素。

股市慘淡

在中國最高決策層承諾努力實現全年經濟社會發展預期目標，並對陷入困境的房地產市場提供支持之後，基準滬深300指數上周五上漲2.4%。該指數4月份累計下跌4.9%，此前更是錄得2015年以來最差季度表現。

事實表明，上周五的反彈只是曇花一現。假期過後，在香港上市的中國公司股票周二重拾跌勢。恒生中國企業指數過去兩個交易日下跌2.2%，恒生科技股指數下跌4.6%。

美銀證券中國股票策略師吳旖在接受彭博電視採訪時表示，鑒於消費者前景黯淡和揮之不去的封控擔憂，「這一次，我們擔心國內消費相關行業的反彈將比2020年更緩慢、更疲軟。」

吳旖還表示，鑒於匯率貶值和資本外流壓力，市場所預期的聯儲會50個基點的加息可能會制約北京放鬆貨幣政策以提振經濟的能力。

人民幣走軟

在岸和離岸人民幣4月均跌逾4%，離岸創下歷史最差單月表現。迄今為止，北京方面沒有進行強力干預，而是通過更強的中間價和下調外匯存款準備金率來遏制人民幣的快速貶值。

聯儲會即將發布的利率決定和政策前景對中國主權債也很關鍵。在債市全球性的暴跌中，中國主權債是難得的亮點，儘管在中國相較於美國的利差優勢收窄之際，外資正加速撤離。

華僑銀行利率策略師Frances Cheung表示，陷於不太樂觀的成長前景和當局的刺激承諾之間，中國基準10年期國債殖利率（約為2.84%）看起來將呈區間波動。

相比之下，中國在岸公司債的前景更為光明，因北京方面的寬信用承諾，以及開始採取措施為負債累累的房地產行業緩解壓力。彭博匯編的數據顯示，儘管中國開發商的垃圾級美元債在一波違約潮後依然走勢疲軟，但國內信用市場仍然平靜得多，三年期AA級債券利差最近處於2016年以來最低。

原文標題

China’s Big Pledges Set to Test Covid-Weary Markets in Reopening

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