中国股票2万亿美元的涨势 吸引全球投资者回心转意

【彭博】-- 一直对中国市场持保留态度的全球基金公司正在卷土重来。

MSCI中国指数已从1月的低点攀升了24%。1月时，对中国经济的担忧，房地产市场疲势久久不去，刺激措施似乎徒劳无功，再加上北京和华盛顿之间的摩擦愈演愈烈，促使许多投资者有所退缩，甚至完全处置了对中国的投资敞口。

然而情况这种改变；随着经济前景改善，以及政府出台新的措施来提振楼市，越来越多的全球投资者相信最糟糕的时期已经过去。

尽管最近几周涨势有所减弱——房地产股从高位急剧回落，中国和香港股票总市值较1月低点仍高出约2万亿美元，使得中国成为新兴市场中的佼佼者。重拾信心的投资者看到了进一步上涨的空间，高盛集团表示最近回调给投资者提供了“更好切入点”，而不是迈向新低的前奏。

SG Kleinwort Hambros Ltd驻伦敦首席投资官Gene Salerno说道：“底部已经过去，是时候进行投资了。”

包括这家公司在内，不少资产管理机构在此轮涨势之初按兵不动，没有去抓抄底的机会，当时认为政府的努力还不够，“复苏尚难把握之时，宁可错过最初的涨势，也不想遭受无休无止的下跌”。

随着中国政府的行动不断加码，以及投资者情绪开始转变，相对于其新兴市场持仓而言，SG Kleinwort Hambros现在略微高配中国。其加入Vontobel资产管理、Ariel投资等公司的行列增加了风险敞口。这些投资者回心转意实属不易，毕竟在中国和香港股票从2021年高点下滑，以及在2022年底新冠疫情之后期望的重启行情也只是虚晃一枪，曾经让他们损失惨重。

资金正在流入市场：60亿美元的安硕MSCI中国ETF在5月份出现了年内首次单周资金流入，并创下2023年1月以来最多流入。在华尔街大行当中，瑞银集团在4月将一个重要中国股票指数的评级上调至高配，而汇丰在5月表示获利了结为时过早。

基金归来

Ramiz Chelat在Vontobel管理着7亿美元的新兴市场股票投资，他认为估值和盈利的势头将推动中国和香港股票进一步上涨。他对这个资产类别1月份转向超级低配，然后在2月增加敞口，现在其基金中持仓接近中性立场。

“现在一些全球资金又再次关注中国，”Chelat说，“许多全球基金对中国的持仓为零，可能会认为现在需要持有一些那里的高质量企业。”

这种态度的转变也出现在其他平台上。据S3 Partners数据，20亿美元的Xtrackers Harvest沪深300中国A股ETF的空头仓位，从3月时的约20%，至6月6日降至仅9.7%。

RBC资产管理投资组合经理Siguo Chen说：“我们看到做空中国、做多其他所有资产的情况在逆转。”

并非所有人都相信这一点，且严重的问题依然存在。房地产市场仍然承压，消费者信心仍然疲弱，北京和华盛顿之间的摩擦仍然存在。专注于中国以外新兴市场股票的交易所上市基金(ETF)仍在吸引稳定的资金流入。

据摩根大通策略师，一些对冲基金最近在房地产开发商股票上涨后获利了结，另一些则建立空头头寸，押注这些股票将下跌。

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还有些人认为现在仍然不值得参与进去。

“投资者非常不愿意暴露于中国经济。”Natixis全球资产管理全球市场恶略主管Mabrouk Chetouane说，他们认为存在政策彻底改变的风险。

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不过那些愿意承受这种风险的人看到了机会，市场观察人士越来越乐观地认为中国政府重振经济的努力将提振企业盈利。

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Vontobel的Chelat青睐迎合消费者购买更便宜替代品这一现象的企业，例如电子商务领域的拼多多和经济型酒店领域的华住集团。他说，像友邦保险等保险公司有吸引力，因为消费者储蓄很多，中国中产阶级将保险既作为保障又作为投资工具。

Christine Phillpotts对中国的持仓大多属于消费品行业。这位Ariel Investments LLC驻纽约的投资组合经理自3月以来向原本低配的中国增加了很多投资，使得中国成为她Ariel新兴市场价值策略中高配的最大国家。

尽管整体消费者信心仍然疲弱，但Phillpotts表示，一些公司已经从市场份额整合中受益。有些公司，例如长城汽车，也转向向其他新兴市场出口。

”从基本面来看，未来仍有很多上涨空间。”她说，中国股票内在的下行风险被高估了。

原文标题China’s $2 Trillion Rally Lures Global Holdouts Despite Risks

--联合报道 Carolina Wilson.

(新增小标“基金归来”之后内容)

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