中国政府加快发债步伐令信贷恢复增长 但贷款增速创纪录最慢

【彭博】-- 中国5月信贷表现受到政府加快发债步伐的提振，但贷款再度放缓，显示需求依然低迷。

彭博根据中国人民银行周五公布的数据计算，5月份社会融资规模存量同比增长8.4%，略高于4月。增幅加大主要是由于政府借款的增加，当月债券发行规模达到1.2万亿元人民币（1650亿美元）。但未偿还贷款存量增长8.9%，为纪录最慢。广义货币供应M2增长同样减弱。

数据显示，曾经驱动经济增长的强大的信贷引擎从较长期来看正在放缓。楼市的低迷削弱了消费者和企业对于信贷的需求，而地方政府被迫削减表外借贷。中国政府正在寻求新的途径来维持经济增长，例如高科技制造业等不太依赖债务扩张的领域。

“国内需求疲软，反映在信贷扩张表现不佳上，”澳新银行大中华区首席经济学家Raymond Yeung表示。“银行在创建贷款资产方面面临困难。”

中国人民银行将于周一设定一项关键的政策利率，外界普遍预期将维持不变。

随着中央和地方政府筹集资金用于投资，进而提振需求，并抵消房地产市场低迷造成的经济下滑，政府债券在整体信贷组合中所占的比重越来越大。地方政府5月发债规模创出七个月新高，而万亿特别国债也启动首批发行。

法国兴业银行大中华经济学家Michelle Lam表示，政府债券发行量的反弹和企业贷款大体企稳“暗示基建和制造业投资料将继续加快”。

她表示，疲软的家庭借贷反映了持续存在的楼市问题和低迷的信心。

信贷数据公布后，人民币持稳。美元反弹之际，人民币势将连续第二周走低。

令中国决策者担忧的一个迹象是，包括流通中现金和企业活期存款在内的货币供应指标M1同比下降4.2%，为1996年以来的最大降幅。

经济学家将下降的部分原因归咎于始于4月的银行存款的外流。投资者将资金从存款转战债券和理财产品。

澳新银行的Yeung表示，萎缩也显示，面临销售困难的房地产开发商的现金流状况不佳。

国泰君安国际首席经济学家周浩认为，尽管信贷增长疲软，但中国央行周一可能会按兵不动，维持中期借贷便利利率不变。相反，央行可能会选择通过再贷款计划，向经济提供有针对性的支持。

“鉴于美联储目前似乎不愿主动降息，中国央行任何大刀阔斧的宽松政策都可能给人民币带来贬值压力，”他说。

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中国决策者担心的一个问题是，新增信贷未能流入实体经济，进而无法刺激经济、创造就业，而是在金融系统内空转。

中泰证券的数据显示，5月份某些类型的短期银行间贷款（即银行承兑汇票）的利率降至今年以来的最低水平。这通常显示，由于难以找到想要贷款的企业，银行彼此置换此类汇票，以提高贷款额。5月份，包括上述汇票的票据融资增长维持强劲。

原文标题China Credit Gets a Lift From Bond Sales as Loan Growth Slows

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