中國債牛前行腳步不停歇 10年期國債殖利率再創22年來新低

【彭博】-- 儘管中國央行主管的媒體已數度發聲警示債市波動風險，但資產荒和政策寬鬆預期持續支撐著債牛前行。中國10年期國債殖利率周三早盤下行至22年來低位。

北京時間11:30，10年期國債活躍券殖利率跌逾1個基點，報2.22%。對比中債估值，該殖利率突破了今年4月23日的階段低點，並再次創下2002年以來最低水平。同期限期貨偏強波動，繼續邁向紀錄新高。

「隨著風險情緒持續低迷，市場仍在期待貨幣政策支持，避險資金持續流入中國國債，」華僑銀行駐新加坡策略師Frances Cheung表示，「投資者可能認為目前缺乏更好的投資替代品。」

中國債牛4月末以來重拾上攻步伐，與央行及主流媒體的多次警告並行交錯。但在經濟復甦不均衡、主要支柱行業房地產仍然低迷，疊加股市表現疲軟，以及居民存款大搬家的驅動下，市場對長債品種的熱度不減。央行主管的金融時報上個月頭版文章指出10年國債的合理殖利率期間為2.5%至3%；央行則表示，高度關注市場變化及潛在風險，必要時會進行賣出低風險債券包括國債操作。

彭博行業研究亞洲首席外匯利率策略師趙志軒指出，債牛不止或會引發中國央行擔憂並採取一些措施，包括收緊前端流動性，甚至是賣出國債以減緩利率下行。

但他也表示，從長遠來看，由於經濟增速的潛在下降趨勢和人口老齡化加劇，以及中國貨幣政策短期內很難重回緊縮周期，利率呈下行趨勢仍將是常態。

當前市場焦點轉向中國貨幣政策工具或迎來十年來最大的改革。中國央行長潘功勝上周在陸家嘴論壇上提到，下一步需要明確主要政策利率，還要配合適度收緊利率走廊的寬度；並將繼續堅持支持性的貨幣政策，加強逆周期和跨周期調節。

--聯合報導 Iris Ouyang.

(新增第三段、第五段評論和圖表，以及更新市況)

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