保監整頓行業 友邦7年低大行撐吸

保監局和廉署上周四（11日）聯手，拘捕無牌向內地客銷售保單的經紀，消息令本地壽險龍頭友邦（1299.HK）股價連續兩日受壓，繼上周五（12日）挫6%後，昨再跌近2.8%，報47.25元，股價續降至7年新低。

靠自家代理人 經紀銷售佔比低

多間大行認為，友邦銷售主要靠自家代理人團隊，經紀業務佔比較低，相信監管機構的執法行動，對友邦實際影輕微。

摩根士丹利報告表示，友邦香港2023年的保費收入，67%來自代理人團隊，而今次監管機構出手，主要針對保險經紀銷售渠道，未來會減低經紀在整個保險市場的競爭力。

大摩指出，去年第三季起，經紀對保險市佔率已逐步下降，相信今年趨勢會持續，友邦代理人團隊紀律好，未來在保險銷售市場佔有率有機會進一步提升。大摩維持友邦目標價94元，評級為「增持」。

摩根大通稱，監管機構執法，被市場解讀成資金管制手段，投資者擔心未來不同監管部門會有更多限制內地居民到港買保險的措施，礙保險股增長。該行強調，經紀並非友邦的主要銷售渠道，2023年佔銷售額約25%，對新業務價值貢獻更只有5%。

摩通報告提到，市場關注未來監管機構是否再有行動的同時，亦應注意友邦業務有不同的增長動力，摩通估計友邦季度新業務價值升19%，在首季度業績公布時，將發表更多提升股東回報的措施，維持其「增持」評級。

另外，中金最新報告指友邦發布2023年度業績後股價已持續受壓，投資者關注友邦過往對同業的優勢逐漸收窄，所以引來資金換馬。

中金維持友邦今年盈利預測不變，但考慮到其股價對同業有溢價，按其股價對內含價值比率（P/EV）作調整，下調目標價21%至74元，維持「跑贏行業」評級。