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凱基亞洲料美國第四季起減息 實質利率將逐步下行

凱基投顧董事長朱晏民指,美國今年首季商品與服務通脹反彈導致核心通脹降溫停滯,加上勞動市場未有顯著放緩,美聯儲可能會維持高利率更長時間。他預計今年第二季通脹數據將重新下行,勞動市場亦將持續放緩。 此外,下半年美國經濟的觀察重點將是總統大選。目前民調領先的特朗普有可能再次當選總統。他提出的企業稅減稅政策雖然可能有利於企業盈利,但根據2017至2018年的減稅經驗,效果可能不會太明顯,因為目前稅率已較低,無法再提升生產力。反而,對移民的限制和關稅的提高可能對經濟、企業盈利和股市都產生負面影響。 在美股投資方面,由於5月以來的市場氛圍和經濟數據已基本確定美聯儲不會再加息,因此對於美股的估值疑慮減輕。目前經濟雖然放緩,但由於放緩程度有限,朱晏民預期實質利率未來會逐步下行,這將是支撐股市估值的一個利好因素。不過,前述的特朗普當選或勞動市場下滑至一定程度,在第三季末加深美國經濟陷入衰退,即硬著陸的可能性,或會令股市受壓。 至於債券投資,朱晏民提到,由於美國目前維持在軟著陸的路線上,並且預計首次減息將在第四季發生,因此美國的信用利差短期內不會大幅提高,國債收益率曲線也將維持倒掛。現階段,投資者可以選擇天期較短的信用債,以獲得較高的收益率;待到美國和全球經濟持續下行,美國勞動市場出現加速下跌或硬著陸風險提高時,可以轉為配置天期較長的國債,以獲取美債收益率下降所帶來的資本利得。 朱晏民指,如果美國經濟成功軟著陸,在AI需求帶動下明年企業盈利仍將高速增長,而股市在震盪調整後於年底前可望重回牛市。(sl/a)~ 阿思達克財經新聞 網址: www.aastocks.com