卖美股、买美债、买中国股票 华尔街智者大咖再次踩坑的2023年

【彭博】-- 2022年底，整个华尔街不管是股债部门、巨头公司还是小众机构，全都情绪低落。当时大家都在未雨绸缪，认为经济衰退即将到来。

迅速成为市场宠儿的摩根士丹利股票空头策略师Mike Wilson，曾预测标普50O指数将会大跌。隔了几个街区，美国银行的Meghan Swiber及其同事对客户称，要为美国国债收益率暴跌做好准备。高盛的策略师Kamakshya Trivedi等人对中国资产赞口不绝，认为中国解除疫情防控后经济将会腾飞。

卖美股、买美债、买中国股票，这三种观点一起成为华尔街共识。

然后，市场共识又一次大错特错。本应上涨的却下跌或横盘整理，应该下跌的却涨个不停。标普500指数上涨逾20%，纳斯达克100指数飙升逾50%，创下互联网泡沫破灭以来的最大年度涨幅。

出现这种情况，很大程度上体现了疫情期间释放的经济力量产生的影响。提振消费需求即拉动了经济增长，还推高了通胀，这种局面让金融圈最优秀睿智的人物也迷惑不解，也让华盛顿及全球的决策层感到困惑。

还让卖方尴尬不已，作为华尔街众所周知行事高调的分析师，全球各地的投资者在花钱购买他们的投资观点和建议。

Russell Investments管理着约2900亿美元的资产，首席投资策略师Andrew Pease表示，“我从没见过市场共识会像2023年这样误判，我看到卖方全都错的一塌糊涂。”

股市失算

像Russell这样的基金管理公司今年表现还算不错，股票和债券的平均回报略高于基准指数涨幅。但需要明确的是，有着自己预测的Pease，表现并没有比做空明星好多少。他之所以出现误判，是跟卖方分析师一样，执着地认为美国以及其他许多国家即将陷入衰退。

当时看起来非常合情合理。美联储在进行几十年来最激进的加息行动，消费者和企业的支出也势必会受到影响。

不过到现在这种迹象也很少。事实上随着通胀回落，今年经济加快增长。再加上人工智能领域出现突破，成为科技界炙手可热的新事物，给股票牛市带来完美的催化剂。

美股这一年开局便不同凡响。标普500指数仅在1月份就上涨了6%，到年中时上涨了16%，然后随着通胀放缓，引发人们对美联储将很快开始扭转加息的猜测时，11月又涨了一波，标普500指数距离纪录高位仅咫尺之遥。

但是，摩根士丹利首席美国股票策略师Wilson却始终不为所动。他曾正确地预测了2022年股市大跌，当时几乎没有人预见到，连续两年在《机构投资者》调查中被评为最佳投资组合策略师，而且他依然坚持看空。2023年初，他表示美股将大幅下跌，即使下半年出现反弹，最终也会基本持平。

突然间他有了很多同道中人，去年加息引发的抛售令策略师们感到恐慌。根据接受彭博调查的平均预估，去年12月初他们预测未来一年股票将再次下跌。至少23年来从未出现过这种看衰的普遍预期。就连Marko Kolanovic这位摩根大通策略师，尽管2022年大部分时间里坚称股市即将反弹，也下调了股票配置建议。

去年12月，成了空头代言人的Wilson坚信，美股公司盈利跌幅或堪比2008年。虽然交易员押注通胀降温将有利于股市，但Wilson警告随着经济放缓会侵蚀企业的利润率。

今年1月，Wilson表示美国股市面临的跌幅远超许多悲观人士的预期，标普500指数可能下跌超过20%，然后有所反弹。一个月后他又提醒客户，风险回报之糟糕不输于这个熊市期间的任何时候。今年5月标普500指数上涨近10%时，他呼吁投资者不要受骗，称“熊市就是这样：它们的特点就是会欺骗你，让你困惑，让你做不想做的事情，在错误的时间买进并在错误的时间卖出。”

Wilson就此事不予接受采访。

债市误判

债券专家也曾对自己的看法非常笃定。2022年，随着美联储结束接近零利率的政策，推高了消费者和企业贷款成本，美国国债收益率飙升。这一切发生得如此之快，人们总觉得经济当中会有某个领域撑不住，导致经济陷入衰退。当这种情况发生时，投资者会涌入避险资产，债券就会上涨，美联储将重新打开货币闸门来拯救市场。

因此，美国银行的Swiber和利率策略团队同绝大多数预测者一样，认为刚刚遭受数十年来最严重年度亏损的债券投资者将获得稳固收益。美国银行等少数几家机构预计基准10年期美债收益率到2023年底将一路跌至3.25%。

有那么一刻，似乎果真将会如此，有些经济领域也确实出了问题：美联储加息导致固定收益投资蒙受巨额亏损，3月份硅谷银行和其他几家银行倒闭，投资者认为危机会不断升级从而冲击经济。当时股市暴跌，美国国债上涨推动10年期美债收益率跌向美国银行的目标。

但恐慌情绪并没有持续多久。美联储迅速出手遏制住危机扩散。随着经济增长重新加速，美债收益率在整个夏季和初秋稳步攀升。不过美国国债年末反弹，推动10年期国债收益率回落到3.8%，与一年前的水平基本持平。

Swiber表示，这一年让人感到很惭愧，不光是自己，“所有预测人士”都是如此。

中国股市失策

与此同时，华尔街又一次在海外市场看走眼。

中国股市2022年最后两个月大涨，政府结束了对疫情的严格管控。随着中国放开经济，高盛、摩根大通和其他机构预测中国将带动新兴市场股市反弹。

高盛驻伦敦的全球外汇、利率和新兴市场策略主管Trivedi承认，事情并没有像预期的那样发展。由于房地产问题加重和对通缩的担忧升温，世界第二大经济体复苏步履蹒跚。投资者非但没有大举进场反而撤离，导致中国股市下跌，并拖累新兴市场指数回报。

“经济重新放开带来的提振很快就消退了，”Trivedi说。“产生的净积极影响较小，而且没有看到世界其他地区那种增长反弹。”

原文标题Wall Street’s Best and Brightest Flopped Once Again in 2023

--联合报道 Ye Xie、Sujata Rao-Coverley、Matt Turner.

(新增三个小标内容)

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