一周市场回顾：中国GDP目标偏保守；全球通胀严峻；美国对华层层围堵

【彭博】-- 中国两会开幕，总理李克强在任内最后一次政府工作报告中将今年经济增长目标定在偏保守的5%左右，并提出将防止房地产业无序扩张，报告基调“稳字当头”。中国今年赤字率和地方专项债安排分别提高至3%和3.8万亿元，军费增速将为2019年来最快。面对美国的科技围堵，北京再次强调完善新型举国体制加强核心技术攻关。在习近平暗示将对国家机构进行大力度改革后，市场聚焦金融监管格局可能发生的变化及未来的监管主基调是松是严。

中国PMI超预期回升推动陆港股和人民币周中大涨，早期指标显示消费势头强劲，就业形势平稳，房地产市场也出现久违回暖迹象。疫情快速过峰后，中国经济今年头两个月的表现据悉超出高层预期，意味着政府可能不需要急于出台更多刺激措施。而在中国重开带动之下，亚洲制造业也显现复苏迹象，多国经济景气度回升。

通胀依然是全球的心腹大患。美国ISM制造业报告中一项价格指标加剧通胀担忧，美联储官员对更高利率峰值持开放态度，一度推动整个美债市场进入4%收益率区间。美联储半年度政策报告重申持续加息决心。欧元区价格压力同样未得到控制，欧洲央行行长拉加德直言3月极有可能再加息50个基点。而新兴市场的通胀顽固程度亦超预期，一度甚嚣尘上的利率见顶声浪已归于平静。国际清算银行认为全球央行或许不得不再次加快紧缩步伐。

美国加大对华围堵力度，把浪潮集团等更多中国实体加入黑名单，众议院金融服务委员会一系列制裁中国的提案向前推进，美商务部正在审查对华为的出口许可。据悉拜登或进一步限制美企对中国科技业投资。为免受两国紧张局势升级影响，苹果供应商将生产线迁出中国的速度或远超观察人士预期，花旗也表示客户在把供应链迁出中国。美俄外长自俄乌战争以来首度线下会晤，双方在印度G-20外长会议间隙的短暂交谈未有任何结果。

热门图表

中国2月份制造业活动升至逾10年高位 推动经济复苏

股市回顾

美股多头或被漂亮财报所蒙蔽 企业盈利质量实为1990年以来最差

在解释看好美股的理由时，多头总是拿强劲的企业业绩做为乐观依据。但现在这个理由正变得站不住脚，不仅是企业利润，利润的构成同样令人担心。

• 华尔街赌徒乐园又有新玩具 就连十几岁孩子也在打听0DTE期权

瑞银预计6,000亿元散户资金将流入中国股市 成就下一轮上涨行情

瑞银表示，中国家庭可能将多达6,000亿元人民币的多余储蓄投入中国股市，推动股市的下一波涨势。James Wang等策略师在报告中写道，由于疫情期间的支出有限，中国家庭的可动用多余存款约为8万亿至10万亿元，其他国家的先例表明，有大约6%会最终投资股市。

• 香港将自3月13日起再扩大沪深港通股票标的范围 提升市场吸引力

二十余年来头一遭 60/40投资组合回报率不如现金类资产

二十多年来第一次，世界上最无风险的证券收益居然超过传统的股六债四投资组合。6个月期美国国库券收益率周二一度涨至5.14%，创2007年以来最高水平。而根据彭博美国债券指数和标普500指数加权平均收益率，传统的股债结合投资组合回报率只有5.07%。

全球债市

30年期国债也无法独善其身 整个美债市场都进入4%收益率区间

周四在又一批强劲的劳动力市场数据公布之后，美国30年期国债收益率升至去年11月以来的最高水平，并加入了其他期限美国国债的行列，为投资者提供至少4%的回报。

• 有赌未必输 交易员决定为美联储3月加息50基点搏一把

关键收益率曲线发出预警 美国经济最早6月衰退

美债收益率曲线中至少一个关键区段表明美国经济最早会在6月步入衰退。3个月和30年期收益率之差继续扩大是一个警告信号，因为收益率曲线倒挂发生的时间要先于经济衰退，曲线的再次陡峭说明经济下滑提前到来的可能性更大。

欧元区债券大跌 交易员将欧洲央行利率峰值预期提升至4%

欧元区债券周二大幅下跌。由于有迹象显示该地区一些最大经济体的通胀仍未得到控制，交易员开始押注欧洲央行将会持续加息一直到2024年2月底，利率将升到历史最高水平。

信用债ETF遭遇空前资金外流 利率路径重新定价重创固收市场

随着投资者重新校准对美联储紧缩路径的预期，2月固定收益市场的各个角落都受到重创。资金从信用债ETF空前外流，三只在最受欢迎之列的公司债ETF上月合计流出资金119亿美元。

全球汇市

人民币加速融入国际舞台 境外央行正更多动用双边本币互换协议

人民币国际化或从美元加息周期带来的流动性紧张环境中受益。根据中国央行公布的数据，境外货币当局正通过与中国央行签署的双边本币互换协议获取更多人民币流动性，在去年末时这一余额达到约888亿元人民币，创出2015年开始公布该数据以来的最高纪录。

美元空头2月份出师不利 巨额空仓对全球市场是个不祥信号

正如金融市场中许多人所认为的那样，美元的上涨行情或许已经基本结束，但2月份提醒人们，做空美元有风险。当月美元兑主要货币攀升2.6%，结束了连续四个月的跌势，因为接连不断的数据都显示美国经济和通胀继续火热。

再遇强美元风暴考验 一些华尔街多头对新兴市场货币更趋谨慎

对于高风险资产将迎来新曙光这一观点，一些看好新兴市场的华尔街多头正变得越来越警惕，他们选择对发展中国家货币采取更加谨慎的态度。abrdn Plc及富达等基金管理者对美元最新一波涨势中可能出现的误判保持警惕，尤其是在MSCI新兴市场货币指数几乎抹去了年内全部涨幅之后。

日元有进一步下行空间 日本出口放缓可能阻碍央行收紧货币政策

日元有进一步走弱空间，因为日本的国际贸易状况恶化加剧了日元保持疲态的压力，这可能会阻碍日本央行通过收紧货币政策来应对通胀的空间。

公司要闻

香港清盘呈请聆讯临近 中国恒大境外债务重组方案仍未获债权人支持

知情人士表示，中国恒大尚未与主要债权人就境外债务重组方案达成协议，而该方案对避免被法院可能下发清盘令至关重要。知情人士称，中国恒大目前尚未与美元债持有人特设小组达成协议。

• 杨惠妍出任碧桂园主席 其父因年龄原因辞任

从新秀丽到敏华控股 回忆香港股市那些年的沽空戏码

创科实业前几天的遭遇让香港股票投资者回想起了沽空机构突袭引发市场剧烈震荡的那段时光。鉴于一系列小盘股公司时不时会成为会计造假、市场操纵或欺诈指控的目标，香港对沽空投资者的这一套策略已经见怪不怪。

马斯克夺回全球首富头衔 特斯拉股价大涨令其财富迅速回升

马斯克夺回去年12月输给法国富豪Bernard Arnault的全球首富头衔。今年以来，特斯拉股价大涨近70%，令马斯克的个人财富迅速回升。特斯拉股价已从1月6日触及的盘中低点上涨约100%，随着美国经济展现强韧迹象并且美联储放慢加息步伐，投资者纷纷押注风险较高的成长股。

大宗商品

宜春据报有些锂矿厂矿山已复产 政府此前对当地锂矿选矿企业整顿

财联社报道，据该媒体从宜春当地锂矿厂及其他信源获悉，有锂矿厂矿山已恢复正常运行，并称当地有合规采矿许可证的都已复产。此前政府对宜春开展调研，当地锂矿选矿企业停产整顿，约占全球十分之一的供应受到影响。

阿联酋官员否认有关该国考虑退出OPEC的报道

据几位不具名阿联酋官员透露，该国并没有退出OPEC的计划。之前《华尔街日报》的一篇报道引发原油盘中重挫。该报称，由于与沙特之间的裂痕日益加剧，阿联酋正在就退出OPEC进行内部讨论。一旦退出，意味着该国可自由提高产量。

IEA：中国天然气进口大增对欧洲的影响 可能比俄罗斯完全断供更大

据国际能源署(IEA)，中国今年天然气需求超预期大增对欧洲天然气供应的冲击，可能比俄罗斯供应全面停止来得更大。IEA在季报中表示，虽然中国需求是个“大大的未知数”，但如果成本进一步下降，且经济迅速扩张，在这种积极情形下2023年中国液化天然气(LNG)进口量可能会激增35%。

高盛对未来12-18个油价会再次飙升“信心很高”

高盛集团大宗商品研究主管Jeff Currie表示，该行“信心很高”，相信未来12至18个月油价会飙升。Currie在接受彭博电视采访时表示，该行仍然预计，随着石油库存下降和货币供应企稳，第四季度原油价格将达到每桶100美元。

分析评论精选

中国逾半省份债务率超过预警红线 财政空间受限或成未来政策掣肘

中国的地方政府债券发行在过去几年大幅扩张以支持受疫情影响的经济，在逾半数省级行政单位的债务率超过财政部设置的风险预警红线后，如何有效控制债务风险，成为投资者关注的今年两会重点之一。

软着陆在美国经济史上堪称稀有 技巧和运气缺一不可 ：QuickTake

走出疫情阴影的美国经济在2021年创下1984年以来最佳表现，但去年随着美联储持续升息，经济出现大幅放缓。2022年，住房市场下跌，制造业下滑，但劳动力市场却依然坚挺。经济学家、政策制定者和投资者正在思考接下来还会发生什么：经济软着陆、硬着陆、介于软硬着陆之间，还是甚至根本就不着陆？

“要么变，要么死” 后达利欧时代的桥水迎来四十年最大改革

当创始人达利欧退出最高权力层时，人们知道全球第一大对冲基金桥水将走进一个完全不同的时代。事实证明，的确非常不一样。以Nir Bar Dea为首的新管理层正在试图通过雄心勃勃的策略来提高回报率，增强盈利能力并开发新的收入来源，可以说是四十年来最大规模的一次改革。

未来一周重要经济数据及事件一览

中国全国人大会议将于3月13日闭幕，3月11日和12日将决定新一任国务院总理、副总理及央行行长等岗位人选。美联储主席鲍威尔将在参议院银行委员会和众议院金融服务委员会就半年度货币政策报告做证词陈述，预计其会警告通胀风险，并暗示利率峰值将高于决策者之前预期。

数据方面，中国将公布进出口、CPI和PPI等关键经济指标。美国将发布重要的非农就业报告。日本、澳大利亚及加拿大央行将公布利率决定。

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