一周市場回顧：中國經濟復甦；美擬限制對華投資；義大利或退一帶一路

【彭博】-- 在消費支出帶動下，中國第一季度GDP以一年來最快速度成長，房地產行業自2021年以來首次擴張。隨著經濟復甦步入正軌，4月貸款市場報價利率(LPR)繼續持穩。花旗、摩根大通和瑞銀紛紛上調中國今年經濟成長預期，國際貨幣基金組織稱中國將成為未來五年全球經濟成長最大貢獻者。但中國第一季度財政赤字仍成長27%，地方政府財政壓力逐漸加大。

拜登據悉爭取未來幾周簽署行政令，限制美企對中國關鍵經濟領域的投資。財長耶倫強調在對華問題上美國的國家安全重於經濟利益。美國土安全部長下令評估人工智能和中國威脅。面對美國及其盟友的「科技圍堵」，習近平強調推動企業重大原創技術突破。G-7也尋求在中國等問題上展現團結，據悉義大利總理傾向於退出中國「一帶一路」倡議。在此之際，中俄保持高層密切溝通，中國國防部長李尚福在莫斯科與普丁舉行會談。

美國PMI數據顯示企業活動本月意外升至近一年高位，一季度薪資漲幅開始超過通膨率，令聯儲會有理由5月再次加息。不過，聯儲會的通膨預期指數降至2021年以來最低，褐皮書顯示經濟成長陷入停滯。雖然美國和歐洲大部分地區通膨壓力正在下降，但英國整體CPI同比大漲，交易員押注英國央行峰值利率將達5%。鑒於不久前海外發生的銀行業危機給前景蒙上陰影，日本央行官員對於在本周會議上微調或取消殖利率曲線控制持謹慎態度。

熱門圖表

看圖論市：中國3月16-24歲青年調查失業率接近紀錄高位

股市回顧

華爾街知名空頭Wilson：債券殖利率上升或致標普500創新低

華爾街最知名的空頭之一、摩根士丹利策略師Michael Wilson表示，標普500指數的上漲僅由少數幾只股票推動，如果債券殖利率上升，該指數可能跌至新低。

• 美股明明在漲 卻是「人人皆空」

• 美銀客戶連續三周從美股撤資 金融板塊出現2月以來最大資金外流

美銀全球調查：股債配置比創2009來最低；做多中國股票躋身熱門交易

美國銀行面向全球基金經理的調查發現，對衰退的擔憂影響了投資者的選擇，其股票相較於債券的配置比已跌至全球金融危機以來的最低水平。

百年來的歷史經驗暗示美股多頭看法有誤

如果以歷史為鑒，那麼一致預測美股將平穩度過衰退期的股市多頭觀點有誤。縱觀1929年以來的每次美國經濟衰退，便會發現股市暴跌只是時間的問題。近100年來，股市從未在經濟陷入萎縮之後躲過跌至新低的局面。

全球匯市

對沖基金押注美元近三年來最長的周度跌勢將逆轉

在投資者將聯儲會降息的預期推高至極端水平後，對沖基金押注美元近三年來最長的周度跌勢將逆轉。根據商品期貨交易委員會最新數據，上周槓桿基金在所有主要貨幣兌美元上是淨空頭頭寸，這是自2022年1月以來的首次。

• 美元失去王者地位或需時日 但現在就有相關交易機會

人民幣平穩走勢減輕干預壓力 但分析師認為干預並未就此結束

中國央行行長易綱表示中國基本停止了常規的匯市干預，但這可能只是因為人民幣近來相當平穩。美元兌在岸人民幣1個月隱含波動率自去年10月觸頂以來已下跌近一半，使人民幣成為彭博追蹤的30種主要貨幣中波動率最低的貨幣之一。

• 百達稱人民幣今年可能兌美元上漲超過5% 中國經濟反彈

新加坡金管局暫停收緊政策 或為新元成為融資貨幣鋪平道路

滙豐控股認為，新加坡金管局上周暫停政策緊縮為新元成為融資貨幣鋪平了道路。

全球債市

萬達美元債券重挫 成為中國信用市場最新擔憂之源

大連萬達集團的美元債券在發行短短幾個月後即跌向不良水平，億萬富豪王健林旗下的這家企業集團成為中國信用市場上最新的擔憂來源。

• 融創、恆大的債務重組仍面臨債權人挑戰 得爭取更多支持

• 投資中國地產債大賺後減持套現 對沖基金謹慎情緒凸顯

中國30年期國債期貨正式上市 彌補超長期利率風險管理工具空白

中國利率衍生品市場再添新品種，30年期國債期貨合約周五上市交易。這一品種將填補中國超長期利率風險管理工具的空白，與國際成熟市場進一步接軌，凸顯監管層持續健全完善在岸利率市場之意。

三井住友金融集團發行了瑞信危機以來首支全球主要銀行AT1債券

三井住友金融集團發行了額外一級資本(AT1)日圓債券，是自瑞信上個月出現危機以來首家發行此類債券的大型全球銀行。這筆交易表明矽谷銀行倒閉引發的全球金融行業動盪有所緩解。

• 亞洲投資級美元債CDS跌至矽谷銀行倒閉前水平 銀行業動盪已緩和

公司消息

英國金融時報：ING就銅交易虧損起訴中國工商銀行 向其索賠1.7億美元

英國《金融時報》報導，根據香港一份法院文件，荷蘭的ING銀行就相關銅交易蒙受損失向中國最大銀行工商銀行提起訴訟。

特斯拉自由現金流降至兩年最低 減價行動導致利潤率受損

特斯拉公佈第一財季盈利略低於分析師預期，此前一系列大幅降價擠壓了該公司利潤率。季度財報發布前夕，特斯拉下調了Model 3和Model Y部分車型價格。

• 馬斯克回應上海特斯拉員工訴求 稱正調查獎金被扣事件

阿里巴巴旗下的盒馬據悉準備在香港上市

知情人士透露，阿里巴巴旗下的生鮮新零售平台盒馬開始籌備香港首次公開募股(IPO)。

• 路透：中國可能對螞蟻集團罰款約50億元人民幣

滙豐被指不尊重股東想法 從未就重組方案與平安正式討論

中國平安批評滙豐控股不尊重股東的關切或想法，這一表態表明在5月初滙豐股東大會舉行前，其與平安的關係已經相當之差。

大宗商品

俄羅斯原油出口迅速反彈 莫斯科減產一說面臨質疑

俄羅斯原油出口上周大幅反彈，表明此前一個星期的急降勢頭轉瞬即逝。美國政府警告稱，一些在亞洲運送俄羅斯原油的油輪正在使用欺騙手段來逃避華盛頓主導下對俄羅斯實施的出口價格上限。

• 美國等烏克蘭主要盟友考慮近乎完全禁止對俄羅斯的出口

金屬錫期貨價格大漲 緬甸重要產區計畫打擊礦石開采

金屬錫價格周初創下9個月來最大漲幅，此前世界上第三大供應國緬甸的一個關鍵礦區採取行動，遏制開采這種用於電子和罐頭行業的材料。

需求下滑跡象比比皆是 柴油市場閃爍全球經濟衰退信號

全球柴油市場正在閃爍經濟放緩信號。在中國，高速公路上的卡車數量近幾周顯著下降。在歐洲，柴油較原油期貨的溢價最近跌至一年多來的最低水平。標普全球稱，美國2023年需求勢將萎縮2%。

分析評論精選

彭博經濟研究：房地產市場若崩盤 中國經濟增速將不超過3%

彭博經濟研究分析稱，如果房地產市場崩盤——政府刺激措施仍不足以力挽狂瀾——的話，那麼中國未來兩年的經濟成長率將無法超過3%。彭博經濟研究這一分析報告，凸顯了房地產對中國經濟復甦的重要性。

樓市泡沫破裂後 中國千禧一代尋找新的致富之路

跟其他數以百萬計的中國年輕人一樣，Byron Zhang也認為自己錯過了時機。對於父母那一代人來說，投資房地產是通往富裕與安穩的必勝之路。現在，隨著房價下跌、人口萎縮以及到處都是在建和待售住宅，走這條路發財的夢碎了。

印度躍居全球人口第一大國對中、印意味著什麼？QuickTake

聯合國數據顯示，印度已超過中國成為世界上人口最多國家。但是，比起中國的老齡化且人口萎縮趨勢，印度的人口相對年輕而且還在繼續成長。這樣的人口格局轉變對中國、印度這兩個亞洲大國都構成重大經濟和社會挑戰。

天涯何處無芳草 是到和銀行「談分手」時候了

不久前，很多個人理財方面的討論總是集中在幾個燒腦問題上，比如買商場視頻遊戲店的股票可以增加我的養老金嗎？那個猿數字頭像值不值得投資？好吧，如今情況又發生了變化。

未來一周重要經濟數據及事件一覽

日本央行本周將召開決策會議，據報該行計畫對過去幾十年的政策進行評估。歐盟財長和央行行長將在瑞典斯德哥爾摩召開會議。美國第一季度GDP初步數據將出爐，台灣將於周五發布GDP數據。

韓國總統尹錫悅將前往華盛頓進行國事訪問，由122位企業高管組成的經濟代表團將與尹錫悅一同訪美。北韓4月25日適逢人民革命軍建軍紀念日，關注是否有飛彈發射動作。

瑞信、瑞銀、第一信託銀行、巴克萊、微軟、亞馬遜、比亞迪等公司將發布業績。

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