天風證券料LPR或上調10點子可緩市場信心 對內房拉動可能相對有限

<匯港通訊> 天風證券發表報告指，6月15日內地一年期中期借貸便利( MLF )利率下調 10點子，自去年8月15日以來再次迎接政策性降息。6月20日貸款市場報價利率(LPR)或將跟進下調，與 5年期 LRP 掛鉤的住房貸款利率有望同步走低。該行認為，本次 LPR 若調降短期內或同樣能起到能緩解市場信心不足的作用，但地產板塊的行情拉動可能相對有限，要達到提振經濟、扭轉預期的效果則仍需等待後續組合式配套措施支援出台。若未來能形成政策合力，結合當前地產板塊調整已較充分，看好板塊逐步走出反彈行情。

天風證券認為，本次調整彰顯較強逆周期發力信號，對比前兩次降息窗口期，LPR 均在完成首次降息後半年左右繼續調降兩次，考慮當前經濟偏弱、需求不足，該行認為貨幣政策或將持續寬鬆直至引導市場預期回穩，後續不排除進一步降准、降息的可能。 按現行 LPR 計算，統一首套住房商業性個人住房貸款利率下限為 4.1%。若本月5年期 LPR 繼續下調超10點子，則統一房貸利率下限有望突破 4%關口。認為，今次降息可能只是政策組合拳的開始，地產或延續遵循以「降成本」的方式刺激地產需求複 蘇的政策路徑。在此背景下，地產差異化信貸政策發力空間良好，需求疲軟的低能級城市政策有望繼續發力，高能級城市信貸寬鬆力度或將加大，具體形式如一二線城市可能發生首/二套利率加點幅度下調；城市內部限購與非限購區域首付比例區分；二套房首付比例下調；特定區域限購鬆綁；認房認貸標準優化等。

而若本次 5 年期 LPR 下調 15點子，符合條件的城市首套房貸利率有望降至3.55%-3.95%區間，繼續突破歷史底部。

至於投資建議：當前時點看好地產板塊表現，邏輯包括：地產板塊調整充分、政策釋放友好信號、板塊逐步走出反彈走勢。具體來看：1）板塊調整至相對低位，2）地產政策預期改善，基本面走弱的情況下不斷釋放積極信號，3）地產鏈近期連續表現，逐步走出反彈走勢。隨著二季度地產基本面走弱，新一輪政策友好期或已來臨，建議重點關注：我愛我家、天地源、招商蛇口、中國海外宏洋集團(00081)。對內房評級為「強於大市」。(SY)

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