香港股市 已收市

太古因國泰業績發警告 更大危機其實是這個

Wendy So

太古 (A股SEHK:19; B股 SEHK:87)剛剛發公告,表示旗下國泰航空 (SEHK:293)之業務,將會因新型冠狀病毒爆發而大幅衰退。這意味太古2020年上半年的經常性業績很可能顯著遜於去年同期。

太古未來的盈利表現確實令人擔憂,但太古最大的問題卻非來自國泰航空。

國泰航空早已不是太古集團的Cash Cow

國泰很不容易才熬過炒燶油事件,前年轉虧為盈,去年卻遇上香港社會事件;而今年肺炎事件的破壞力,明顯比社會事件更巨大。

國泰航空近十年之盈利表現並不穩定,莫說要為母公司太古賺大錢,不虧錢就已經不錯。曾幾何時航空曾是太古的核心業務之一,當中國泰航空更是太古多年來的旗艦業務,在太古集團地位舉足輕重;1998年國泰城啟用,當時「大地就在我腳下」的氣勢,今天已不復見。國泰航空今非昔比,除了是時移世易,大勢所趨外,與管理層過份自滿、危機感薄弱、缺乏前瞻亦有關係。

以2019上半年度業績數據來看,國泰只佔太古股份溢利的8%。這樣看來,太古股份為何煞有介事地就國泰發此業績警告?最有可能的,是國泰今年將再度陷入虧損狀態,直接打擊太古股份之盈利。

地產才是太古股份的致命傷

太古集團的業務架構,過去半個世紀的改變其實不大,變的,只是每個業務的重要性。

太古集團分為海洋服務、貿易、飲品、航空及地產業務。不同年代的太古集團有不同的業務焦點,早期集團先以航運起家,之後是工業,如太古糖廠及可口可樂汽水廠,繼而是貿易、航空。後來航運和工業的生意規模萎縮,而太古卻因為這些事業擁有大片船塢及糖廠的土地,順理成章大力發展地產。

今天,太古地產(SEHK:1972)才是太古集團的命脈,太古股份擁有太古地產82%股權,而太古股份的溢利,有9成以上是太古地產貢獻的。國泰蝕錢固然大件事,但太古地產賺少了錢就更大件事;而這發生的機會率,相當高。

飽受雙重打擊恐怕手尾長

根據傳媒報道,太古地產在香港眾地產商中,表現看來最有良心,率先作出體恤租戶的租務安排。香港社會事件,已嚴重打擊太古地產旗下高端零售商舖的租賃收入;現時肺炎事件,將把傷害深化及延長,而肺炎事件令香港經濟進一步惡化,亦將間接影響太古地產的寫字樓租務。

而這才是太古股份最大的危機。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Wendy So 沒持有以上提及的股票。

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