雅虎香港財經 宏觀視野│石油美元瓦解 美元霸權衰落（邱古奇）
近日發生兩件國際大事，分別來自沙特阿拉伯和歐盟，影響相當深遠。
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沙特不再續簽石油美元協議
多家媒體報道，沙特決定不再與美國續簽石油美元協議，終結歷時50年的石油美元時代。今後沙持出售石油，除了續收美元，還會收取人民幣、歐元、日圓等貨幣。若報道屬實，將大大削弱美元的儲備貨幣地位，加快全球去美元化進程。
1974年6月8日，美沙簽訂協議，沙特承諾只以美元作為石油計價貨幣，自此石油美元體系確立。在工業時代，石油為全球所需，各國要買石油，就得儲備美元，美元因而成為主要儲備貨幣，配合美國的強大軍力，美元霸權由是形成。
沙特加入貨幣橋意義重大
目前未見沙特就終止協議發表官方聲明，有關報道未必百分百準確。但可以確定的是，沙特中央銀行本月初正式參與由中國主導的跨境央行數字貨幣（CBDC）試驗項目，成為「貨幣橋」（mBridge）的全面合作夥伴。「貨幣橋」是一個多邊央行數字貨幣項目，其成立目的，是為了探索並實現以央行數字貨幣為核心的跨境支付解決方案。
「貨幣橋」試驗成功，參與國將可繞過由美國主導的SWIFT系統，透過跨境央行數字貨幣進行交易結算。加入「貨幣橋」，意味沙特願意接納美元以外的貨幣進行石油貿易，此舉同樣會削弱美元的儲備貨幣地位，進一步推動去美元化，只是過程相對較慢而已。
事實上，沙特當年願意締結石油美元協議，主要是尋求美國保護，如今沙特與世仇伊朗在中國斡旋下達成和解，沙特如今的軍事實力也非當日可比，再沒有必要緊靠美國的保護傘。
此外，去美元化也符合沙特的經濟和政治利益。美國濫發鈔票，美元長期大貶值，1944年布雷頓森林協議訂立時，1盎司黃金兌35美元，今天同樣的1盎司黃金，已漲至2,300美元樓上，升值65倍，長期持有美元在經濟上絕不化算。另一方面，美元武器化已成為美國慣用的政治手段，有俄羅斯前車可鑑，持有大量美元美債的沙特，尋求去美元十分正路。
或緩或急，石油美元體系正頻臨瓦解。在可見的將來，美元作為儲備和交易貨幣的地位在不會消失，但肯定大為褪色。美元霸權日薄西山，從長線投資角度看，美債再也不是穩健的資產，黃金每次調整都可以吸納。
另一件大事是歐盟右傾，歐洲議會最近大選，右翼黨團大捷，中間及左翼黨團失利，個別歐洲國家變天或醞釀變天，比利時首相已決定辭職，法國總統馬克龍所屬的中間派復興黨慘敗，得票率不及極右政黨國民聯盟的一半，為勢所逼下宣布解散國會，在巴黎奧運前先作兩輪國會選舉投票，馬克龍政府隨時變成跛腳鴨。另一個「老歐洲」德國，極右政黨另類選擇黨得票大增，中間偏左的「紅綠燈」聯合政府壓力沉重。
歐洲右傾未必盡是壞事
談到歐洲右翼政黨，大家聯想到的是反移民、疑歐、民粹主義、國家優先、貿易保護主義、反對氣候政策等等，與歐洲目前的政策大相徑庭。分析普遍認為，右派得勢將促使歐洲諸國更重視本國利益，歐洲一體化難以更進一步，限制甚至拒收移民難民，可能不再緊跟美國指揮棒，減少對烏克蘭的援助，以及加強貿易壁壘等。
不過就中國而言，歐洲右傾未必盡屬壞事。首先右派也有「親中」的，例如匈牙利的歐爾班政府就對中國很友善。意大利右翼女總理上台後退出一帶一路，近期卻努力修補對華關係。這些右翼政府「親中」主要是考慮本國利益，而不是歐盟整體或美國的利益。由此推論，右傾的歐洲未必再緊隨美國對華的強硬主場。
至於對華貿易壁壘，右派的確可能更為熱衷，但決定歐盟貿易政策的歐盟執委會由中間派把持，但在極度親美的馮德萊恩領導下，並不見得在對華貿易上有多友善，歐盟最近對中國汽車加徴關稅，正是由馬克龍和馮德萊恩推動。
歐洲右傾是大勢所趨（篇幅所限原因不贅），政局不明朗意味歐股、歐元和歐債或要付出較大的風險溢價，大家宜留意法國國會選舉的結果，馬克龍若成為跛腳鴨，歐元資產的風險溢價可能會擴大。
邱古奇
資深投資者、資深財經專欄作家
本欄隔周一刊出
