川普2016年入主白宮曾震驚市場 而今年這場大選交易員或將做足準備

【彭博】-- 回顧2016年時的美國總統大選，當時唐納德·川普意外獲勝震驚金融市場。如果他真的能在今年大選中第二次入主白宮，那麼交易員可能不會像當年那樣手足無措，也許會有更好地準備。

與八年前相比，川普這一次在提名之路上似乎走得更快，因為當年他直到5月份才成為「推定」提名人。與此同時，民調顯示他和現任總統喬·拜登之間的競爭可能勢均力敵，與2016年時他與對手呈現的實力懸殊狀態大不相同。

那麼結果就是，華爾街已經開始考慮川普可能重返白宮的影響。

「這一次市場將意識到兩種可能性都會有，並在一定程度上將這些預期反映在市場定價中，我們預計屆時不會出現像2016年大選後那樣的波動，」花旗集團全球市場G10外匯策略主管Daniel Tobon表示。

當然，沒有什麼是確定的，而且川普的競選前路可能會被他所面對的刑事案件或民意調查中的意外反轉事件所顛覆。至少對於市場來說，目前為止的選情消息都不過是一些背景雜音，市場真正關注的焦點在經濟前景、地緣政治緊張局勢以及聯儲會何時開始降息。

不過，一些初步共識正在浮現，部分基於上次大選的情況以及川普目前為止提出的幾項政策的潛在影響，其中包括對進口商品徵收10%的關稅、將2017年個人減稅政策永久化。其結果是這可能給債券殖利率帶來上行壓力，提振美元，並拖累貿易夥伴國的貨幣。

以下是市場對川普2016年獲勝的反應，以及如果他今年第二次勝出，市場將如何發展：

債券漲勢的命運

美國債券市場正面臨著與2016年截然不同的動態，當時聯儲會剛剛進行了周期中的首次加息，並準備繼續加息。當時這些預期再加上川普減稅計畫將刺激經濟的看法，導致債券市場大幅下跌，推動10年期美債殖利率在第四季度創出七年多來最大漲幅。債券基金出現自2013年「減碼恐慌」以來的最大規模資金外流。

這一次的問題是，川普提議的政策 —— 不論是作為共和黨提名人還是即將上任的總統 ——在多大程度上可能改變目前市場反映出來的降息預期。

「這關乎稅收和成長影響、赤字影響、監管影響，因為這對市場至關重要，」道明證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg表示。

但這一次大選對財政的影響可能會被認為更加溫和，部分原因在於一個關鍵問題將是，是否延長川普2017年的減稅政策，這項政策將於明年到期，而不一定會推出新的政策。此外，拜登一直在推行擴張性財政政策，使得政府在就業接近充分之際已面對巨額赤字。

「候選人中哪一位可能會帶來更高的赤字？目前的情況是，兩者都可能，」Goldberg說。「這在很大程度上取決於美國的財政軌跡，目前沒有推動財政保守主義。這讓投資者對2025年和2026年感到緊張。」

下一任總統所在的政黨是否控制國會也是個關鍵問題，因為國會分屬兩黨將可能導致僵局。

高盛集團的Dominic Wilson和Vickie Chang在給客戶的一份報告中表示，共和黨 —— 而非民主黨 —— 更有可能贏得白宮和國會的控制權。他們表示，這樣的結果可能導致債券殖利率上升，尤其是較長期債券，讓聯儲會對經濟可能出現的過熱保持警惕。

原文標題Trump’s 2016 Win Shook Markets. Traders Won’t Get Fooled Again.

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