快救救美國國債流動性吧!華爾街在QE結束後拉響新警報
【彭博】-- 就像他的華爾街同行一樣,Mark Cabana也發現美國國債這個全球最大債券市場交易環境十分糟糕,而且隨著聯儲會史上最大量化寬鬆行動(QE)的收官,這種局面還會進一步惡化。
在周三題為《美國國債流動性:敲響警鐘》的報告中,這位美銀的美國利率策略負責人再次敦促決策者對美國國債市場的基礎交易環境進行全面徹底改革。
美國國債市場的弱點在俄烏戰事刺激下暴露無遺
他警告說,如果俄羅斯入侵烏克蘭的行動繼續令長期以來的流動性困境加劇,聯儲會可能會被迫推遲將於今年晚些時候開始的縮表計畫。
Cabana及其同事們寫道,「我們認為聯儲會採取措施支持美國國債市場運行的可能性上升」。
本周,彭博的一項美國國債流動性指數惡化至2020年以來最差水平,部分原因是監管機構對銀行業槓桿的限制令銀行難以保持足夠數量的美國國債庫存。
這促使Cabana等策略師加大對財政部的呼籲,希望其能夠考慮採取更多流動性支持措施,包括回購舊證券,減少交投最不活躍的國債的招標規模。
美國國債功能性弱化可能引起全球市場大幅波動,並削弱聯儲會實施貨幣政策的能力。美國國債殖利率是全球約50萬億美元資產的價值評估基準。
高盛首席利率策略師Praveen Korapaty表示,「我們繼續預計美國國債市場的運作將繼續面臨一定的挑戰,在聯儲會沒有‘後備’支持的情況下,我們認為要再過一段時間等地緣政治局勢更明朗後,流動性才會出現實質性改善,也就是說是殖利率無序的大幅波動風險仍存在」。
事實上對美債市場微觀結構的恐懼早已有之,但地緣政治緊張局勢和即將到來的貨幣緊縮令這件事變得更為重要了。
Cabana預計聯儲會可能採取的行動包括:
將即將到來的縮表(至少是與國債有關的那部分)行動從5月推遲到6/7月
將準備從資產負債表中移除的抵押貸款支持證券用美國國債來替代
Wrightson ICAP LLC首席經濟學家Lou Crandall本周呼籲財政部考慮回購較舊的中長期債券,例如通常比新發行債券交易頻率更低的舊證券。
花旗集團和富國銀行策略師也就債券流動性下降問題對客戶做了新的通報。
花旗的Edward Acton、William O’Donnell在一份報告中寫道,美國國債市場流動性差的問題仍然沒有改觀。
波動率上升暴露了國債市場的核心軟肋。殖利率大幅波動,因為戰爭引發資金湧入債市避險,而聯儲會即將出台的緊縮計畫又提振了空頭。
基準10年期國債殖利率已從2月24日俄羅斯入侵烏克蘭前的逾2%降至周一最低1.67%。周四盤中高點在2.02%左右。
原文標題
Wall Street Sends Fresh Alarms on Bond Liquidity as QE Era Ends
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