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派息連增23年 兩點拆解長江基建的派息吸引力

Oscar Yu

長江基建(SEHK:1038)公布2019年末期分派為每股港幣1.78,全年分派則為每股港幣2.46,按年增加約1%,延續了集團的股息增長紀錄至23年。到底這隻收息股是否值得投資呢?以下兩大角度拆解一下:

股息分派穩定性

投資股票收息的一個重要考慮因素就是分派穩定性,而長江基建在過去23年就未曾減少分派,表面穩定性相當高。由業務層面來看又如何?長江基建投資於全球各地的公用及基建項目,加上集團對穩健財務的要求高,整體業務穩定性自然可靠。在2019年度,英國及澳洲的盈利貢獻分別為41%及18%,集團持有電能實業所佔盈利亦有26%比重。另一可加強分派穩定性的是,長江基建的分派政策夠保守,2019年度的派息比率不足60%,保留盈利再投資於穩定項目可加強集團在逆境保持分派的能力。

股息分派增長力

對於投資期限較長的投資者而言,分派的長線增長力相當重要。雖然長江基建保持了23年股息增長的紀錄,但這卻不代表長江基建的分派增長力強勁。過去長江基建的分派增長一直由穩健的業務增長支持,而業務增長的核心貢獻就是集團活躍的併購活動。

長江基建在收購方面態度嚴謹,專注於可產生經常性現金流的項目,而位於成熟地區且受規管的公用事業就是常見例子。此類項目的供應始終有限,加上長江基建的規模越漸龐大,收購活動難再帶來可觀增長。目前,集團的多項受規管資產更將在短中期內面臨新規管收緊的風險。近年,長江基建的盈利增速亦顯著放緩,2019年的股東應佔盈利只有約1%的增幅。

對於分派比率不足60%的長江基建而言,要在中期維持分派增長可算是毫無難度,但若欠缺業務增長支持,長線分派增長空間只會越來越窄。簡短地說,現時的長江基建算不上是股息增長股。

結語

專注於公用及基建項目的長江基建無異是隻穩定收息股,唯增長空間持續收窄,分派的長線增長潛力就不太吸引。對於追求穩定現金流的投資者而言,長江基建值得考慮,特別是近期股價受壓下股息率顯著提升,但對於著重分派增長的投資者來說,長江基建的吸引力相信不太高。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Oscar Yu 沒持有以上提及的股票。

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