雅虎香港財經 深入剖析香港科技探索投資價值
本港疫情反覆，線上購物平台生意回暖，其中本港電商龍頭HKTV mall母公司香港科技探索（1137.HK）半年賺1.28億元，按年升33.4%。近日香港本地單日確診宗數突破過萬宗，政府社交距離限制措施有所收緊，是否預示香港科技探索下半年表現將更佳？
香港探索科技截至6月底中期訂單總商品交易額（GMV）為41.9億元，按年大升37.7%；平均每日訂單量增加至46,400張，按年升27.1%；獨立客戶錄得110.7萬名，按年增長23.5%。
HKTV mall生意理想，全因上半年本港爆發第五波疫情，期間政府採取嚴格隔離封控政策，對有確診大廈進行圍封強檢，政府和企業都重新推行在家工作，令線上購物需求大增。於3月疫情高峰兼有封城傳聞，本港掀起搶購潮，當月GMV便高達7.18億元，創下單月歷史新高。
除了受惠疫情外，政府4月派發第一輪消費券亦提振了整體零售市道。香港探索科技截管理層便指出，市民使用消費券的模式已轉移至日常購物趨勢。這亦是推動HKTV mall盈利大增的原因之一。
確診宗數高企兼有消費券刺激經濟
下半年，本港疫情再度惡化，9月以來多日錄得逾萬總本地確診，與此同時政府亦有所收緊社交隔離措施，如8人以上參加宴會需要出示陰性檢測等。而第二輪5000元消費券亦於8月初開始派發，預期可為下半年零售復甦注入動力，理應對銷售生活百貨的HKTV mall業務相當有利。
不過，與上半年不同的是，社會已對確診宗數破萬不以為然，政府與企業也沒有再度實施在家工作，政府的收緊社交隔離措施亦未改變生活模式。而且政府內外都開始有聲音爭取和內地及海外通關，其中外電更指11月香港將對海外入境者採取0+7的隔離檢疫新措施，即免卻酒店隔離，直接家居隔離，而家居隔離實際已可外出工作，故接近完全海外通關，市場普遍相信政府大方向仍是繼續放寬進入境檢疫制度。除非政府有意收緊堂食、聚會限制，否則對HKTV mall的提振作用將難及上半年。
港府防疫態度轉鬆不利電商
事實上，在業績會上，公司也把全年訂單總商品交易額，由原來80-85億元下調至80億元。 按上半年GMV有41.9億元計，下修全年目標預示下半年的GMV將較上半年少。
值得留意是，香港科技探索正增建第一個第三方物流自動化配送中心，將於2022年10月交付。此外，亦已承諾將約1億元資本性開支，用於供應及安裝訂製盒箱穿梭系統，料於2023年上半年全面投入營運。其目標為覆蓋約10萬件商戶產品，約為首85%最高銷售商戶產品的三分之二，以達致12小時內送達客戶。
另又展開增加另外13-15萬平方呎面積程序，作為第二個第三方物流自動化配送中心，目標於未來約2年時間投入運作。公司一直興建自己的基礎設施，期望未來數年HKTVmall銷售額可提升至佔香港零售市場4%至5%，而新營辦商即使嘗試進入市場，亦難以在短時間內與其競爭。集中發展第三方物流服務，以及以HKTVmall用戶流量支持的獨立網店方案兩個大型項目可鞏固HKTVmall市場領導地位。不過持續增加資本開支可能會對盈利構成壓力。
彭博綜合預測，香港科技探索全年每股盈利為0.22元，由於上半年每股盈利為0.14元，即下半年盈利只有0.08元，即餘下半年盈利將較上半年倒退，而2023年全年每股盈利預測為0.2元，即盈利進一步放緩。
結語
本地疫情持續惡化，惟政府明顯無意進一步收緊封控措施，加上疫苗注射率持續上升，對疫情的憂慮和防控儲糧的需求，顯著下降，香港科技探索下半年表現難以與上半年媲美，不過在去年底每股盈利基數下，市場料全年多賺12.6倍，而明年預測則倒退9.1%。香港科技探索今後將難以單靠疫情再錄高速增長。
作者：Carlos Hie
更多內容：
