港快推國債期貨 業界料有實際需求

10年期中國財政部國債期貨合約雖然較原先預計出台時間遲了最少一季，但港交所（0388.HK）正在全力籌備相關推進工作。財資界人士認為，國債期貨可以讓境外投資者對沖現貨風險及靈活進行自營交易配置，加上有流通量提供者（liquidity provider）促進交易流通性，相信產品在港推出後會有實際需求，無論人民幣利率趨升或下跌，只要市場有波動性，便能吸引投資者參與。

港交所適時公布細節

據悉，當局將於一兩個月內公布產品詳情，市傳包括銀行及券商在內等超過10間機構將擔任國債期貨的流通量提供者，負責開價及承價買賣等角色，惟一切仍待正式公告為準。

港交所行政總裁陳翊庭上周五在該所慶祝典禮上表示，國債期貨如有消息，會盡快公布。證監會發言人早前回覆查詢時說，國債期貨推出的各項準備工作正積極進行，港交所將適時公布推出日期。

中國國債是境外投資者參與內地定息工具的最主要類別，人民銀行資料顯示，截至4月底，境外機構持有國債2.22萬億元人民幣，持政策性金融債為0.88萬億元人民幣。

自營交易靈活配置做對沖

中國光大銀行香港分行首席投資官、金融市場部總經理顏劍文稱，儘管債券通「北向通」的境外投資者目前可透過代理行藉外滙掉期，又或經「互換通」利率掉期等衍生工具，在境內對沖人民幣利率風險，但境內國債期貨市場尚未開放予國際投資者直接參與，故本港若推國債期貨合約，可為市場參與者提供對沖風險及自營交易等靈活配置渠道，而且以國債期貨對沖現貨風險屬最貼近的工具，基差風險（basis risk）較使用其他衍生工具為細，相信本港市場會有實際需求，並有助帶動境外投資者對持有國債的興趣。

財資市場公會行政總裁陳少平指出，鑑於境外機構仍未能直接參與境內國債期貨市場，在港推出以現金交收的國債期貨會有市場價值，加上有流通量提供者的機制可激活市場交投，「多一個市場、多一種交易工具，刺激互補下，希望可帶動更大優勢及交易興趣。」

隨着內地息率趨降，10年期國債收益率近日跌破2.3厘水平。有市場分析說，無論人民幣息口趨升或趨降，只要市場有波動性，便能吸引投資者參與。

理論上，本港國債期貨市場不涉及與內地互聯互通機制安排，產品結構較為直接，惟離岸國債期貨收益率亦會參照在岸收益率水平變化。

去年11月底，中國證監會表示支持香港推出國債期貨，證監會隨後宣布本港將推國債期貨合約，港交所稱若然條件配合，料今年首季將推出產品。

採訪、撰文：劉美儀