美債息急升 渣打傳貼現窗借錢 拆解背後投資意義

資金緊張，有傳渣打（2888）透過貼現窗向金管局借入31億元。 (danielvfung via Getty Images)

美國國債孳息近日再次急升，而且孳息倒掛更為顯著，在香港方面傳出大行渣打利用貼現窗借入資金，從各項走向來看，對於投資有何值得留意的地方？

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10年期債息再升逾4厘

美國債息近日再次上升，而且短期債息升得更急，2年期債息升至5厘以上，為17年來最高水平。近日的孳息上升，主要是由於美國經濟數據較強，所以市場預期美國聯儲局會再度在7月加息所致。據Fed Watch數據顯示，7月加息的機會率高達89.9%。

昨晚被稱為小非農的ADP美國6月私人企業新增職位增長達49.7萬個，創2022年7月以來最大增幅，遠遠超出市場預期的22萬，增長主要來自休閒娛樂、建築、貿易和運輸，以及其他服務行業。美國將於今晚公布最新的官方就業數據，非農新增職位預期新增20萬份，而上次預測為18萬份，結果達33.6萬份，大超預期。另外，失業率預測為3.7%，同上月數字一樣。

美國近日公佈的經濟數據也不錯，6月ISM服務業指數由50.3升至53.9，高於預期的51.2，增速達到4個月以來最快。今年第一季的GDP終值達2%，較之前上修的1.3%更高。因此市場認為聯儲局需要加息。

渣打傳貼現窗借31億元

另一邊在香港，由於美國加息，香港也會加息，而且由於上市公司派息對短期資金需求增加，所以令到短錢更為緊張，香港同業拆息(HIBOR)於半年結後依然高企。在周四(6日)全綫高於5厘以上，隔夜拆息高達5.414厘，作為供樓支出參考的1個月HIBOR為5.044厘。

由於資金緊張，有傳渣打（2888）透過貼現窗向金管局借入31億元。不過，有指是拆入資金的銀行沒有按時向渣打提供資金，所以才令到渣打需要利用貼現窗去借入資金。雖則如此，換個角度看，渣打作為相對大的銀行都需要在同業拆借市場借入資金，反映市場資金緊張。由於美息抽高，短期香港資金相對緊張情況應難扭轉。

香港市場明顯欠缺資金，所以港股表現顯著乏力向下，更有下試18000關勢頭，短期資金緊張應難改。 (ASSOCIATED PRESS)

港股欠資金難升

因此，從投資角度要看清大環境的宏觀格局對投資影響，香港市場明顯欠缺資金，所以港股表現顯著乏力向下，更有下試18000關勢頭，短期資金緊張應難改。而美國孳息曲綫倒掛一般會認為是反映美國可能陷入經濟衰退，惟從經濟數據看，暫時不見美國有很大的衰退風險。

另外，市場因為經濟數據看似不錯認為聯儲局會繼續加息，但聯儲局是否加息實際上是看通脹數據，好像CPI及工資增長狀況，並不是因為宏觀經濟好就要加息。因此，美國股市相對表現較強。未來要留意的重點是聯儲局可能於7月預防性加息後，會否停一段時間不再加息。因為目前狀況對於美國銀行業已構成一定壓力，銀行一般是收短錢，借出長期貸款，而短期息高於長期息，會使銀行有息差壓力，這對金融系統構成影響。

至於美國短期債息因為加息預期上升，即是價格下跌了，但如果在加息後，預期再逆轉，短債價格將會回升，情況就好像今年3月一樣。因此，可留意一些短債ETF伺機部署，如iShares 1-3年期美國公債ETF(SHY)及Vanguard短期公債ETF(VGSH)。兩者走勢均下試3月低位，失守的話或加深調整，可耐心等候。而由於始終為債券ETF，其價格波動並非很高，所以投資者也要計及手續費及其他相關費用才考慮。