香港股市 已收市

銀娛 VS 金沙 哪隻更應買入?

Oscar Yu
Ctai strip Macau Galaxy earnings dividends

要投資澳門博彩業,銀河樂(SEHK:27)及金沙中國(SEHK:1928)相信是不少投資者的首選。這兩隻龍頭股勝在品牌響亮,甚至成為了訪澳景點,加上規模龐大,有能力推動博彩資組合的擴展。

若看好澳門博彩業的增長,這兩隻龍頭股哪間更得投資?今篇就由三個角度來比一下。

業績增長

複式增長

銀河樂(近9年間)

金沙中國(近9年間)

收入

18.2%

11.3%

盈利

31.5%

27.3%

數據來源:Morningstar.com

論往績增長,兩間公司的表現都頗理想,這可歸因於訪澳地遊客規模大增,過去十年間澳門博彩業急速擴張。銀的兩個大型項目在期先後落成,包括於15年完成擴建「澳門銀河」第二期及「澳門百老匯」,而金沙的「金沙城中心」及「澳門巴黎人」亦先後於2012年及2016年開幕。樂博彩資組合擴張,再配合持續增長的遊客樂需求,兩間公司的業績增長可算是理所當然,而銀在過去十年的增長就較優勝。

不過,往績未必會延伸至未來,到底哪間公司更能延續增長,就取決於資組合的擴張能力,而銀的穩健財務就可能是一個優勢。據Morningstar所展示的數據,銀目前的長期負債對權益比率幾乎是零,而金沙則為1.62倍,反映過去的擴展項目也許已為金沙帶來了一定的財務負擔。

投資回報


銀河樂(TTM)

金沙中國(TTM)

回報率

14.61%

18.31%

股本回報率

20.06%

56.43%

數據來源:Morningstar.com

雖然銀河的增長往績佳,但金沙中國在資運用方面的表現更理想。這或可歸因於金沙中國的資周轉能力較強,例如到訪客人平均博彩額更大,以及渡假村空間利用率更高。此外,金沙中國動用了相對龐大的長期負債來投資擴大其資組合,變相放大了股本回報率,的數高出一倍有餘。


銀河樂(目前)

銀河樂(五年平均)

金沙中國(目前)

金沙中國(五年平均)

市盈率

20.88倍

22.80倍

23.49倍

22.26倍

市帳率

3.95倍

3.80倍

13.34倍

8.37倍

數據來源:Morningstar.com

投資總結

目前兩隻股票的市盈率與歷史水平相若,但若以資為基數,金沙就似乎遠較銀昂貴,金沙現價市帳率更顯著超越其五年平均雖然金沙的股本回報遠較優勝13倍的市帳率似乎已將目前的強勁表現過度延伸尤其香港局勢不穩或多或少會影響到澳門的國際遊客量

若要在兩者之間選其一筆者就會選擇現價較合理的銀河

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Oscar Yu 沒持有以上提及的股票。

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