離岸人民幣債券一季度發行創新高 成本優勢提升國際融資貨幣功能

【彭博】-- 自去年美元融資成本快速攀升後，離岸人民幣債券的發行步伐明顯加快，今年前三個月更是創下季度新高，顯示在國際金融市場動盪之時，相對穩定的人民幣資產獲得了發行人和投資者的青睞。

彭博匯總的數據顯示，除去中國央行的離岸人民幣央票，一季度離岸人民幣債券發行金額約1163億元人民幣，是去年同期的逾兩倍；在中美利差倒掛的驅動下，去年全年的發行總量已較2021年大幅增加55%至2947億元，接近2014年的年度歷史高位。

中美貨幣政策的差異是發行放量的主要推動因素。聯儲會連續加息後，其政策利率於去年年中超過中國央行的政策利率，美債殖利率也十多年來首次超過中國國債殖利率。中國外匯交易中心黨委書記霍穎勵此前接受採訪時表示，應抓住人民幣融資成本優勢的時間窗口，提升人民幣融資貨幣功能。她建議支持地方政府、金融機構、企業等在境外發行人民幣計價債券，豐富境外人民幣保值增值工具。

「信用市場波動加劇使得人民幣債券相較美元資產更受歡迎，」恒生銀行(中國)首席經濟學家王丹在採訪中說，中國企業也樂於發行離岸人民幣債券，以規避高成本的美元債和相關的匯率風險。

從彭博匯總的數據來看，今年一季度離岸人民幣債券的平均期限約三年，平均票息約3.70%，低於同期限美國國債4.09%的殖利率。同時，註冊地為中國境內的發債主體發行金額達491億元，也刷新了紀錄。

除了聯儲會緊縮帶來的周期性因素，人民幣在跨境貿易結算中的更多使用也推動了市場對人民幣資產的需求。近期沙烏地、伊拉克、巴西等國提高在貿易投資中使用人民幣令市場矚目。

「對於一些像中東石油輸出國之類的國家而言，人民幣擁有獨立於美元的清算系統很有吸引力，」西班牙對外銀行駐香港的經濟學家夏樂在採訪中表示，中美利差倒掛會提升人民幣的融資吸引力，這個相對比較有利的窗口期大概在未來一兩年時間以內，主要取決於聯儲會後續降息和中國加息各自的速度。

除了人民幣債券之外，離岸市場中其他類型的人民幣融資也在快速成長。中國央行數據顯示，今年1月末中國金融機構的境外人民幣貸款餘額達10061億元，接近去年11月所創的10191億元歷史最高紀錄，較去年1月末水平大幅成長了59%。

國家外匯管理局在最新國際收支報告中提到，2022年末人民幣外債餘額占比達45%，人民幣外債「還本付息不存在幣種錯配和貨幣兌換問題，占比上升有效降低了我國外債的匯率風險，有序推進了人民幣國際化。」

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