[MLIV調查] 強大的美國消費者快要撐不住了

【彭博】-- 美國消費者力阻衰退到來的時間已經長於很多人的預期，而彭博最新一期Markets Live Pulse調查結果顯示，現在他們終於快要撐不住了。

526名受訪者中，過半數表示，個人消費 —— 美國經濟成長最重要的引擎 —— 將在2024年初萎縮，這將是自疫情爆發以來的首次季度下降。另有21%預計逆轉時間將會來得更早：隨著高利率侵蝕家庭預算，而新冠疫情時代的儲蓄被消耗，個人消費在今年最後一個季度就會萎縮。

與這一結論相悖的是，今年夏天大部分時間裡美國股市充斥著樂觀情緒，因為通膨降溫和低失業率提振了市場對所謂軟著陸的憧憬。而如果經濟停止成長 —— 消費支出收縮的話就很可能發生 —— 這可能意味著，已從7月末高點下滑的股市還有更大下行空間。

「可能的軟著陸、通膨下降、聯儲會緊縮政策結束、利率見頂、美元匯率穩定、油價穩定 —— 所有這些因素都幫助推動了市場上漲，」MAPsignals首席投資策略師Alec Young表示，「如果市場對這一情景失去信心，那麼股市就容易下跌。」

「不可持續」

目前，美國經濟似乎正在加速而不是停滯。家庭支出近期回升，於7月份創下六個月來最大增幅，因此第三季度經濟成長料將加速。

在一些分析師看來，這有點像最後的狂歡。

「一個大問題是，這種消費勢頭能否持續？」彭博經濟研究首席美國經濟學家Anna Wong表示，她預計今年年底之前，經濟將開始衰退。「這是不可持續的，因為它是由這些一次性因素驅動的」 —— 尤其是夏季電影大片和演唱會吸引的大量消費。

在物價出現幾十年來最大漲幅的背景下，一直保持強勁的美國就業市場對家庭支出構成了支撐。這讓一些分析師推遲甚至完全放棄了經濟衰退預期。

高盛集團的經濟學家預計，鑒於就業機會依然充足，加薪幅度超過通膨，消費支出2024年仍將表現出色，並讓經濟保持成長。

「艱難應對」

但前方阻力並不少。

舊金山聯邦儲備銀行的研究人員表示，曾幫助消費者渡過價格上漲難關的超額儲蓄將在本季度耗盡 —— 四分之三的MLIV Pulse受訪者認同這一觀點。

Jefferies美國經濟學家Thomas Simons表示，有個問題越來越明顯，即收入和財富較少的人正在艱難應對過去幾年累積的通膨，而較富裕的美國人仍有儲蓄和資產升值來緩和衝擊。

他說，總體而言，消費者扛住了價格上漲壓力，但總有一天會扛不住。

聯儲會加息逾5個百分點後，家庭部門感受到了財務壓力，信用卡和汽車貸款的逾期率正在上升。

而在疫情期間享受了學生貸款暫停償付政策的數百萬美國人，也即將開始恢復還款了。

接受MLIV Pulse調查的多數投資者認為，信貸可及性下降和成本飆升 —— 抵押貸款利率接近二十年高點 —— 是未來幾個月消費者面臨的最大障礙。

約四分之三的受訪者表示，汽車或零售股最容易受到過剩儲蓄減少和消費者信貸收緊的影響，而這一擔憂尚未被市場充分消化。雖然通用汽車和福特汽車基本上錯失了今年股市的上漲，但特斯拉的市值卻成長了一倍多。

「需時更長」

鑒於美國經濟的命運取決於美國消費者下一步的行動，投資者正在四處尋找答案。

當被問及他們認為什麼領先指標比較好的時候，MLIV Pulse受訪者的答案可謂五花八門，從零售額或信用卡逾期率等最標準的指標，到機票預訂、寵物收養，以及「先買後付」分期付款計畫的使用情況，不一而足。

這或許是因為，在過去幾年的動盪中，事實往往證明，傳統指標不可靠。

「在疫情後的環境中，經濟和市場的傳統策略富有挑戰性，」Truist Wealth聯席首席投資官Keith Lerner表示，「趨勢的顯露就是需要更長時間了。」

(更多市場分析，請參閱MLIV博客。往期調查，請參閱NI MLIVPULSE）

原文標題The Mighty American Consumer Is About to Hit a Wall: MLIV Pulse

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