雅虎香港財經 分析｜馬斯克反口的門檻很高？
馬斯克上週表示他將不再進行收購Twitter（TWTR）的行動——該社交媒體平台幾乎立即還擊，稱他終止交易的行為是「無效和錯誤」。
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Twitter在星期二便對馬斯克提出訴訟，要求法院強迫他完成交易時，情況已經變得更加混亂。Twitter指出，馬斯克在提出收購時「沒有就垃圾或虛假賬戶的估計向Twitter尋求任何陳述」，而公司已向馬斯克等人就假賬戶提供了充分信息。Twitter又指，馬斯克要求公司提供的屬於敏感資料，若向其披露會公司的競爭力受損，馬斯克無權取閱。
公司的律師更表示：「（馬斯克）要求索取資料，一開始就是部署令交易告吹。」
馬斯克最終可能會被要求支付10億美元的反向分手費，除此之外，收購協議還包含「特定績效」條款，理論上可以迫使Tesla（TSLA）行政總裁完成交易。
馬斯克則以一幅迷因圖回應：
— Elon Musk (@elonmusk) July 11, 2022
「這些業績的具體細節從來沒如此引人注目。」Solomon Partners媒體和娛樂主管Mark Boidman在訴訟提出前接受Yahoo財經訪問時表示。
他補充說，這種情況在幾個層面上「非常罕見」。
「這種規模的案件來說，通過法院迫使雙方執行交易案例並不多。」Boidman說：「但話說回頭，如果法院發現違約行為存在，我無法想像法院純粹因規模太大而讓不命令買方完成交易。」
在4月馬斯克首次提出收購Twitter時，他表示要掃除公司對言論自由的所謂限制。不過此話以後，市場已經開始暴跌。Twitter股價在2022年至今已經下跌了超過兩成，這不是一個收購案當中最佳的表現，儘管這遠非在科技崩潰中看到的最糟糕的情況。
馬斯克稱他不是買盤，因為公司不會透露用戶群中有多少是機械人。然而，Twitter一方認為這是籍口，並誓言要在特拉華州起訴馬斯克。
但是，交易的規模確實是重要因素，而且這場法庭戰很可能很漫長。即使是10億美元的「分手費」也不常見。根據合約，反向分手費——包括馬斯克可能要支付給Twitter的費用——由買家在未能完成交易時支付。
根據White & Case一份報告，這些分手費也在演變，在新冠疫情中變得更加普遍。例如，在2020年第二季有100筆收購合併交易終止，這是自2018年以來的季度新高。
此外，如果你無法證明出現「重大不利事件」——即一些令公司價值產生巨大負面影響的情況，就很難退出交易。馬斯克究竟能否在法庭上證明這一點？至少一位華爾街分析師認為Twitter在此能看高一線。
「儘管這可能會拖延一段時間，但我們仍然對Twitter能夠執行收購協議持謹慎樂觀態度。」Raymond James分析師Aaron Kessler在Twitter興訟前一天寫道。
「在這一點上，我們認為馬斯克先生有責任證明發生了重大不利事件。」Kessler補充道。
鮮有先例
專家認為IBP Inc.對Tyson Foods Inc.是可能成為先例的關鍵案件。二十多年前，當跨國食品巨頭Tyson Foods試圖退出收購牛肉加工商IBP時，特拉華州衡平法院迫使Tyson完成交易。儘管Tyson試圖辯稱IBP有會計問題未予披露，而且公司的業績有所下降，但法院並不信服。
最後，這筆交易是否適用於馬斯克和Twitter的案件嗎？上述交易在2001年發生，當時價值32億美元，與馬斯克最初準備為Twitter支付的440億美元相比，銀碼相對小。
馬斯克與Twitter的僵局如此反常，原因可以有很多，但也有一個容易忽視的簡單原因。Boidman表示，買家絕不會輕易退出這麼大的交易，而當他們這樣做時，通常是因為存在反壟斷問題。
「大多數人不會因為改變了主意而需要支付分手費，而馬斯克的結果如果，將取決於Twitter是否違反了協議。」
