【對沖心經】市場會否升爆？（錢志健）

一、狂人埋班

美國道瓊斯指數愈升愈有，大鱷索羅斯（George Soros）說要看準時機火上加油（When I see a bubble forming, I rush in to buy, adding fuel to the fire）。現在不少人情緒高漲，部分人更投入ETF的低管理費世界。

美國股市一年升近14%，出出入入的可能做得更差。基金年尾粉飾窗櫥，即是說一整年業績要做到好好睇睇。北美市場的「未知數」是美國總統的過渡團隊。國務卿由埃克森美孚主席兼行政總裁蒂勒森Rex Tillerson「超降價」出任，20多萬美元年薪。

國務卿的影響力僅次於總統，當中令人難忘的是尼克遜（Richard Nixon）時代的基辛格（Henry Kissinger）。這位猶太裔的國務卿在德國出生，家庭為了逃避二次大戰希特拉的暴政而投奔美國，在1943年成為美國公民。七十年代使用緩和政策處理美蘇、中美關係。特朗普（Donald Trump）在勝出前後多次拜訪他。在此，筆者對特朗普的「埋班」能力保持甚樂觀態度，給他一點時間證明一切。

二、懸崖跳傘

道指及標普500創歷史新高，操作上，上升或下跌的因素多得很。就快年尾收爐，會否「升爆」或急速下跌？讓我分享「懸崖跳傘」（Base Jumping）啟示。在風高浪急的此刻，更應小心審慎留意盤路。以下以對話形式解答：

問：X-Games是否能讓操盤人更有危機意識？

答：對，要在「生死關頭，極速跳車！」懸崖跳傘對一些不肯止蝕的操作者來說，讓他更了解在生死存亡之時，如不開降落傘（止蝕），後果可以很恐怖！試想想，不把降落傘打開，即如果不止蝕的話，就等同撞崖。部分操盤人可能經歷過，本應是每個槓桿有2%即日的Cut Loss Rule，因為不甘心，弄致出現20%或更大的即日損耗，慘情！

問：懸崖跳傘本身是「玩命」的隱喻？

答：玩懸崖跳傘的好手，平均只能維持大約6至7年便會離場。6至7年內，玩家有機會斷骨或死亡。若持續玩自己也有機會死去。在追尋資金曲要有正回報的同時，風險管理也極重要。要緊記，2000及2008年中及年尾的急速調整速度來得快與狠，小心無力招架。

三、23條蹤影

最後談談香港特首「選戰風雲」。葉劉淑儀的競選口號為《贏返香港 Win Back Hong Kong》。香港人毋忘2003年她帶頭推《基本法》23條，激發50萬人上街遊行。葉劉話要就23條立法，去履行對國家的責任。而另一候選人前大法官胡國興則指，政改沒有共識前不會推23條。

 

作者：錢志健

資深對沖基金經理，投資經驗逾20年。曾在全球最大型對沖基金擔任地區主管，目前為一家族資產董事局成員。投資分布在流動與非流動組合，主攻環球股票長短倉策略。他於2006年組織哈利車隊Ride 4 Hope，盼望在金融圈外做有意義事情，作另類贏家。