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彭博專欄:我錯了,能源之戰的勝利者是普丁

【彭博】-- 無論用什麼指標衡量,俄羅斯總統普丁都是能源市場上的勝利者。莫斯科從石油這頭「現金奶牛」身上每天可以進帳數億美元,源源不斷為俄烏戰爭提供支持。一旦歐洲對俄羅斯原油出口的制裁從11月開始生效,隨著消費者和企業開始感受到能源危機的痛楚,歐洲國家政府將面臨艱難抉擇。

從10月開始,歐洲的家庭和企業的電費賬單將飈升,石油收入大增令普丁有底氣犧牲掉部分天然氣收入並壓縮對歐洲的供應。預計英國電價可能上漲75%,德國一些市政公用事業公司警告電費將上漲一倍不止。俄羅斯成功實現了對能源供應的「武器化」。西方政府面臨越來越大的壓力,要麼花費數十億美元補貼家庭,要麼就像法國那樣索性將電力公司國有化。

顯示普丁如何扭轉油市局勢的第一個指標是俄羅斯的原油產量。上個月,該國油產量回升至接近戰前水平,日均差不多達到1,080萬桶,距離1月份1,100萬桶的水平相去無幾 。根據行業預測,本月迄今俄羅斯石油產量略有上升。

這種產量增加並非偶然的反彈: 7月是該國石油產量連續第三個月走高,遠遠脫離4月1,000萬桶的低位,當時歐洲買家開始回避俄羅斯,莫斯科忙於尋找新的石油買家。

雖然開始頗費了一些周折,但俄羅斯已經為每天100萬桶左右的原油找到了新客戶。隨著歐洲煉油廠自發性的停止採購俄油,這些原油的大部分最終流向亞洲,特別是印度,但也出口到土耳其和中東其他地區。而且部分俄油還是會出口到歐洲,在11月初制裁正式實施之前,一些歐洲買家仍在購買俄羅斯原油。事實證明,所有押注俄羅斯石油產量將繼續下降的人都猜錯了,其中也包括我自己。

第二個指標是俄羅斯石油價格。起初為了吸引買主,莫斯科不得不以比同類產品更大的折扣價出售原油。然而最近幾周,克里姆林宮趁著供應吃緊的局面重新獲得了定價權。

遠東地區俄羅斯ESPO原油就是個很好的例子。今年早些時候觸及低點時,該油價較亞洲地區基準原油——杜拜原油——的貼水超過20美元/桶。最近,兩者價格已經相同。作為俄羅斯對歐洲出口的主要石油,烏拉爾原油沒有ESPO那樣好賣,因為其主要買家傳統上是德國等國家,並非印度。但烏拉爾原油的價格也在回升中,最近較布倫特基準原油的貼水是20-25美元, 比4月初的近35美元已經有所收窄。

莫斯科正在找到新的大宗商品貿易商,他們活躍在中東和亞洲市場,可能從俄羅斯那邊獲得資金支持,願意購買俄油再將其轉運到那些飢渴的市場。鑒於布倫特原油價格徘徊在接近每桶100美元,加上俄羅斯還能提供點小折扣,大量資金正在流向克里姆林宮。至少就目前而言,能源制裁沒有奏效。

顯示俄羅斯獲勝的最後一個指標是政治因素,而不是市場因素。早在3月和4月,西方決策者對以沙烏地和阿聯酋為首的OPEC寄予厚望,認為該組織將放棄與俄羅斯結盟。但實際情況正好相反。

儘管美國總統拜登訪問利雅得,但普丁仍然保持了在OPEC+的影響力。拜登前腳離開沙烏地,俄羅斯副總理諾瓦克後腳就飛往該國。幾天後,OPEC+宣布的增產幅度遠低於近幾個月水平,全球能源市場繼續面臨供應壓力。

石油市場的勝利意味著普丁有資本放棄部分天然氣收入,通過限制供氣向德國,法國、英國施壓,這些國家正面臨能源零售價格大幅上漲以及可能導致今年冬天限電的潛在短缺問題。莫斯科在石油上賺了那麼多錢,所以有能力限制對東歐國家的石油供應,就像本周早些時候一樣。

氣候嚴寒,電力需求激增以及今年晚些時候能源價格飆升等因素有可能削弱西方國家對烏克蘭的支持。一直渴望通過炫耀自己對基輔的支持來贏得國際聲譽的歐洲政客們,可能不太願意為國內龐大的能源賬單負責。

在公開場合,歐洲各國政府仍然堅定表示決心擺脫對俄羅斯能源的依賴。私下裡,他們一定認識到了這種立場給經濟造成的困難。普丁正在贏得能源之戰。但願他手裡的籌碼不足以促使西方政界放鬆在俄烏戰爭中的立場。

(Javier Blas是彭博專欄作者,跟蹤能源和大宗商品業。曾任彭博新聞社記者,英國《金融時報》大宗商品編輯。本專欄並不代表彭博有限合伙企業及其所有者的觀點。)

原文標題

In the Energy Markets, Putin Is Winning the War: Javier Blas

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