雅虎香港財經 港股反彈乏力 吼5厘息轉強股太古地產
短期受美股表現欠佳、拜登或加碼限制美企對華投資、國際能源價格上揚壓力加增，以及中港疫情顯著升溫等因素夾擊，港股下行風險仍高，所以現時選股應以防守性為首要考慮，太古地產 (1972.HK) 不妨留意，於2012年1月18日由母公司太古股份 (0019.HK；0087.HK) 以介紹形式分拆上市，主要在香港及中國從事發展、持有及管理綜合物業項目，專注於發展商業項目。於今年8月11日晚上發佈的2022年中期業績顯示，截至今年6月底股東應佔溢利約43.19億港元，較2021年同期溢利約19.84億元，增長1.18倍。
市賬率看股價定位
此乃最近五年 (2018至2022年) 首六個月溢利表現最好；實際溢利金額只是期內第三高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團漸見走出疫情帶來的負面影響。截至今年6月底資產淨值約2,902.01億元，而截至今年6月底已發行股數為58.50億股，計出每股淨值為49.6070港元，相對今年9月9日收報18.28元，市賬率為0.37倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。
此外，參考截至2018至2021年底，以及2022年6月底之每期最低市賬率為0.35至0.53倍，平均值為0.41倍，高於現時的0.37倍，反映現價的確偏低。
市盈率計算合理值
平均值相對每股淨值為49.6070元，計出每股合理值為20.46元，較18.28元之潛在跌幅為11.93%。而截至今年6月底倒數的12個月的股東應佔溢利約94.56億元，相對截至今年6月底的加權平均股數為58.50億股，每股盈利為1.6164港元，對比18.28元之市盈率為11.31倍，參考上述五個時段之每期最低市盈率為5.13至24.40倍，平均值為13.11倍，高於現時的11.31倍，同樣反映現價偏低。
平均值相對上述每股盈利為1.6164元，計出每股合理值為21.10元，較18.28元之潛在升幅為15.43%。
十年穩定派息往績
另可留意集團從2012至2021年每股股息介乎0.6000至0.9500港元，平均值為0.7630元，2021年為0.9500元，期內最高。至於上述截至今年6月底倒數的12個月的每股盈利為1.6164港元，參考2018至2021年每股股息分別是0.8400、0.8800、0.9100和0.9500港元，持續增長，預期2022年為0.9700港元，相對現價18.28元，股息率為5.31%。
參考上述五個時段之每期最高股息率為3.34%至5.38%，平均值為4.63%，相對上述每股股息，計出每股合理值為20.96元，較18.28元之潛在升幅為14.66%。綜合上述三種分析，每股合理值為20.46至21.10元，平均值為20.84元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過14.00%，連同股息率超過5.3厘，預期一年回報率超過19.00%。
2021年3月1日高見25.60元 (為2021年最高價)，之後不斷反覆向下，較今年9月7日最低收報18.00元，約一年零六個月累跌逾兩成九。現報18.28元，較今年暫時最低收市價高出1.56%，差距少於一成，加上處於2020年8月以來的低水平，距今歷時超過兩年零一個月，反映現價進場風險不大。
此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為23至24元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
作者：聶振邦
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