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Fortune Insight

財經｜芒格：投資的黃金時代已結束

Fortune Insight

2023年5月2日上午5:28

財經｜芒格：投資的黃金時代已結束

「股神」巴菲特與芒格數十年來一直掌舵着巴郡（美：BRK），且二人的「價值投資」為外界臻臻樂道。芒格接受《金融時報》訪問時卻稱，「我們是特定時代的產物，也是一系列完美的機會」。他補充說，他們生活在一個是「普通投資者的完美時期」，受益於「低利率、低股權價值和充足的機會」。

但這種情況已經改變，芒格警告說，投資的黃金時代已經結束，投資者將需要應對一段回報率較低的時期，「要獲得像過去那樣的回報變得非常困難」。他矛頭直指高利率，投資者擁擠地追逐便宜貨及尋找效率低下的公司。他相信，遊戲愈來愈難玩，但仍然會有很多人進場。

另外，芒格一如以往批評差劣的投資經理，指他們只不過是算命師或占星師，一心只想淘空客戶的銀包，而不是透過提供有用的服務去賺錢。

他又批評市場充斥着太多私募基金，「太多的各種各樣的買家，這對每個人來說都是一場非常艱難的比賽」。

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Yahoo財經·
港版「世界之窗」獨欠「中國經濟奇蹟」？
近日深圳老牌旅遊景點「世界之窗」慶祝開園30年，接待遊客近1億人次，累計營收近100億元人幣，另邊廂，中環海濱近日亦出現數個吹氣版世界奇觀，類似「世界之窗」景點，是本港未來重點盛事，引起網絡熱議
BossMind·
傳上海市缺錢向寺廟借款100億元當局急闢謠
內地經濟狀況有待改善，加上地方債平台受限，賣地收入出現斷崖式下跌，所以不少地方政府都面對很大的經濟壓力，要想辦
Yahoo財經·
穩賺5厘息美元定期息比併！
去銀行做美元定期存款，回報雖然未必及得上股票、債券，但勝在夠穩陣，而且簡單易明，加上港元與美元掛鈎，減低匯率風險，難怪不少穩健投資者皆鍾情這種收息工具。
信報財經新聞·
加國擬上調華電動車關稅公眾諮詢30日只針對成品車不涉電池
中國與西方國家貿易爭議升溫，繼歐盟打算本月起對中國進口電動車收取反補貼關稅後，加拿大財政部周二發聲明，對中國進口電動車加徵關稅等潛在措施，展開為期30日的公眾諮詢，以保護汽車工人及電動汽車行業，惟據外電引述文件顯示，加拿大政府似乎只考慮對成品車徵收關稅，徵稅清單中並不包括電池或電池組件。研究應對中國產能過剩方案報道提到，加拿大政府潛在政策，包括根據《關稅法》第53條，對進口自中國的電動車徵收附加稅、調整零排放汽車獎勵計劃和投資限制，以及在網絡與資料安全方面，保護加拿大人民私隱及加拿大國家安全利益。加拿大政府亦考慮對中國產能過剩及電動車出口激增的應對方案。加方的文件強調，中國電動車對加拿大及全球市場的出口量近期大幅增長，令本土電動車產業面臨被削弱風險，加拿大汽車工人和行業正面對來自中國刻意、由國家主導的產能過剩政策。中國利用廣泛的非市場政策及做法，包括對必要零件供應鏈的補貼、有問題或不存在的勞動和環境標準，以及其他人為降低生產成本措施，導致中國電動車嚴重產能過剩。因此，加拿大有必要採取行動，創造公平競爭環境，並讓加拿大電動車產業在本地、北美和全球市場具競爭力；有關行動亦將防止中國
信報財經新聞·
中贛通信首掛插四成六每手蝕1160元
周三兩隻新股首掛均告「潛水」，軟件開發商中贛通信（02545）低開低走，全日收報0.67元，較定價每股1.25元挫46.4%，以跌幅計暫為今年以來首日表現最差新股。經發物業（01354）亦較定價跌11.47%。中贛通信開市報0.76元，已較定價低39.2%，跌幅其後不斷擴大，收報0.67元，跌46.4%；成交9964.71萬元；以一手2000股計算，不包括手續費，每手賬面蝕1160元。該股公開發售超額認購194.99倍；一手中籤率70.01%。 7企招股如祺出行孖展未足額至於經發物業開市報7.65元，較定價7.5元高約2%，之後一度急插18.6%至6.1元，全日報6.64元，跌11.5%；成交2475.18萬元。以一手300股計算，賬面蝕258元。該股公開發售超購117.87倍，一手中籤率3.79%。另一方面，昨日有7隻新股招股，暫時如祺出行（09680）及廣聯科技（02531）孖展認購仍未足額。至於方舟健客（06086）及百望股份（06657）今日截止招股，分別錄得1.3億及8601萬元孖展認購，相當於公開發售部分超購5.52倍及1.32倍。西銳（02507）、聲通科技（0
信報財經新聞·
港拓低空經濟無人機載貨先試
特首李家超早前在互動交流答問會上提及推動低空經濟，昨天有議員在立法會提出口頭質詢，關注會否成立跨部門工作小組統籌有關工作，同時建議在北部都會區及交椅洲人工島發展低空經濟的基建設施。署理運輸及物流局局長廖振新表示，內地目前主要以民用無人駕駛航空試驗區為基礎，由於不同應用場景對航空器載重、航程、安全可靠方面要求不一，特區政府會以循序漸進形式推行低空經濟試點項目，以無人機載貨作起點，「由近至遠，輕至重」，逐漸擴大和豐富無人機的應用。廖振新：北都交椅洲合條件廖振新指出，北部都會區和交椅洲人工島等新發展區可提供大量空間和土地，相信能應對低空經濟相關設施的土地需求，並舉例稱垂直起降場、充電設施等設施，一般為上述新發展區土地用途或附屬用途所涵蓋，故新發展區完全有條件配合。他說，民航處正在現行《小型無人機令》框架下，與業界研究如何進一步促進和拓展小型無人機應用，例如不在視線內的無人機操作，以及加快申請流程，又提到國際民航組織未就先進空中交通（AAM）制定統一國際標準和建議措施。長遠而言，政府會就航空安全、空域管理、個人私隱、保險要求、跨境飛行活動的通關程序等，檢視現行民航和相關法規或制度，以
信報財經新聞·
財新服務業PMI 51.2遜預期 6月景氣度回落用工指數陷收縮
中國6月份服務業擴張速度放緩，市場信心明顯走弱。財新公布，6月中國服務業PMI指數降至51.2，較5月跌2.8個百分點，遜於市場預期的53.4，屬去年11月以來最低，反映服務業景氣回落。受服務業增長放緩拖累，當月綜合PMI下滑1.3個百分點，至52.8。財新智庫高級經濟學家王喆指出，6月市場供求擴張，製造業較服務業表現更好，價格水平穩定，但就業收縮，企業樂觀預期不強，認為市場信心和需求不足依然是當前經濟面臨的極大挑戰。供需擴張速度放緩從分項數據來看，6月服務業供需仍維持擴張，但速度均減慢，其中新訂單指數在擴張區間回落至4個月來最低。外需放緩幅度小於總體需求，新出口訂單指數較上月近一年來的高位微跌。截至6月，新接業務已連續一年半保持增長，需求改善及業務種類拓寬，同時，旅遊活動頻繁，海外經營環境改善，帶動新接出口業務量繼續穩步上揚，不過，當月新業務量的增速較5月有所放緩。成本方面，原材料、用工、運輸費用上揚，導致服務業成本持續向上，惟6月服務業投入品價格指數在擴張區間回落。成本持續上升，導致服務業企業繼續調高銷售價格，但漲幅縮窄，當月服務業銷售價格指數僅略高於臨界點，為近5個月來最低
信報財經新聞·
創始人計劃增持李寧股價倒升1.6%
彭博引述知情人士報道，內地體育用品商李寧（02331）的創始人李寧，考慮增持公司股份，以便對未來戰略擁有更多話語權。李寧股價昨先跌後升，全日漲1.6%，收報16.32元。研引入私募為交易融資報道指出，李寧正在權衡各種選項，包括可能引入私募股權合作夥伴，為其增持股份的交易融資。李寧目前持有李寧公司約10.5%股份，大部分通過非凡領越（00933）持有，他亦是非凡領越的董事長。知情人士稱，李寧不排除藉着非凡領越增持李寧公司股份，磋商尚處於初期階段，不一定會推進相關交易。報道提到，李寧公司代表說尚未收到相關訊息。今年3月，市傳李寧牽頭TPG及高瓴投資等私募基金組成財團，全購李寧公司股份，因公司估值被低估，其後李寧在業績會上回應私有化傳聞，表明會探討任何可以提高投資回報的方案，包括派息或其他選項。
信報財經新聞·
政府明年復徵酒店房租稅3% 10月審議
政府表示，《財政預算案》建議明年1月1日起恢復徵收酒店房租稅，稅率為3%，計劃10月23日在立法會動議有關決議案。政府稱，酒店房租稅預計每年可為政府帶來約11億元收入，提供穩定收入來源，同時不會對普羅市民造成影響，而徵稅只佔過夜旅客在港消費額少於1%，無礙旅客選擇香港作為旅遊目的地和在港消費的意欲。謝邱安儀籲港認定自身優勢財經事務及庫務局局長將於10月23日在立法會動議有關決議案；決議案10月25日刊憲。自上述建議公布後，財庫局和稅務局一直積極接觸酒店和旅館業界，協助業界了解徵收酒店房租稅的運作安排，並為遵從規定作準備。根據《酒店房租稅條例》，酒店房租稅是對酒店和賓館徵收的稅款，按指明稅率從客人繳付給酒店或賓館東主的房租中徵收。酒店房租稅稅率於2008年7月1日起從3%減至0%。另外，今年5月本港零售額跌11.5%，香港零售管理協會主席謝邱安儀在電台節目上指出，市民北上消費及大灣區互動是大趨勢，本港要認定自身優勢，期望大灣區居民視香港為生活圈其中一個地方，吸引他們頻密來港。她直言，租金佔零售商成本比例仍然高企，由於人手短缺，薪金攀高，人力成本已超出零售商可負擔水平。她又說，提高內
信報財經新聞·
羅兵咸亞太及中國掌舵換人趙柏基捲恒大負聞退休李丹接棒
四大會計師行之一的羅兵咸永道（內地稱普華永道）因身陷中國恒大（03333）財務造假案，已痛失多個國企大客。輿論風波不斷發酵之際，羅兵咸永道宣布，李丹擔任羅兵咸永道亞太及中國主席，此前遭匿名信舉報要為恒大審計事件負責的亞太及中國區掌舵人趙柏基已退休。羅兵咸永道發言人表示，自7月1日起，趙柏基已退休，不再擔任羅兵咸永道亞太及中國主席，由李丹接棒。根據官方網站，李丹在1993年加入羅兵咸永道，成為公司在中國內地首批招聘培養本土應屆畢業生的一員，李丹已効力超過30年。他在2004年成為合夥人，於2015年起任首席合夥人及中國審計業務主管。趙曾遭指控帶公司入火坑在接任亞太及中國區主席前，李丹為羅兵咸永道亞太地區審計業務主管、全球審計領導小組成員。另外，趙柏基介紹頁面已無法顯示。今年4月，市場流傳一封題為〈是誰把羅兵咸永道帶入恒大這個火坑的？〉的匿名信，下款是「一部分羅兵咸永道合夥人」，內容直指趙柏基是「審計恒大失敗的最終責任人」。信中提到恒大嚴重財務造假，羅兵咸永道審計十多年卻視而不見，視同參與造假，是趙柏基把公司「帶入恒大這個火坑」。羅兵咸永道當時發聲明指出，該匿名信含有關於羅兵咸永
信報財經新聞·
數據弱反利好標指納指新高
美國獨立日假期前夕只有半日市，市場觀望聯儲局於香港時間周四凌晨公布上次議息會議紀錄，美股周三個別發展，道指一度漲79點，隨後反覆向下，最多挫100點，收市跌23點，標指收升0.51%，報5537點創新高，納指亦漲0.88%，至18188點破頂。重磅股中，亞馬遜創辦人貝索斯披露計劃額外減持2500萬股，約值50億美元，拖累股價挫1%，特斯拉（Tesla）續漲6.5%。派拉蒙環球（Paramount Global）據報將與Skydance Media合併，刺激股價繼周二抽升5%後，周三早段再炒高13%。英國周四舉行大選，歐股全線造好，英、法及德股分別漲0.61%、1.24%及1.16%。美國多項數據出爐，數據機構ADP公布，當地6月份私人職位增長由5月的15.7萬個放慢至15萬個，少過預期的16.5萬個，增長主要來自消閒和餐飲業。美國勞工部公布，截至6月29日止一周的首次申領失業救濟人數增加4000人，達到23.8萬人，多過預期的23.5萬人；而截至6月22日止一周的持續申領失業救濟人數連升9周，創2018年以來最長升浪，增加2.6萬人，報185.8萬人，為2021年11月以來高位
信報財經新聞·
港擬引公司遷冊制財庫局提建議
去年的《施政報告》提出引入公司遷冊機制，便利海外公司把註冊地遷至香港。財經事務及庫務局昨日發表公司遷冊制度的公眾諮詢結果及最新立法建議，財庫局局長許正宇稱，在公司遷冊過程中，可能會被原註冊地就其尚未變現的利潤徵稅，若遷冊後公司就同類利潤在港亦被徵稅，本港將會為公司提供單邊稅收抵免，以消除雙重課稅。明確利得稅責任提供抵免另外，當局會在《稅務條例》訂定所需的過渡性稅務事宜，明確公司遷冊後的利得稅責任，以便利公司的稅務規劃。根據財庫局公布的最新立法建議，遷冊制度可涵蓋4類公司，包括私人股份有限公司、公眾股份有限公司、有股本的私人無限公司，以及有股本的公眾無限公司，未有包括去年諮詢時提到的無股本的擔保有限公司。當局稱，希望更聚焦吸引具增值潛力和經濟效益的公司類型。許正宇表示，當局亦因應各界意見，完善遷冊的資格準則和程序，便利公司申請遷冊並持續營運，例如放寬財務報表規定，由原來要求申請日期前3個月內的最新近經審計財務報表，改為至申請日期前12個月內的最新近財務報表；延長撤銷註冊期限，由原本要求經遷冊公司於獲發遷冊證明書起60日內在原註冊地撤銷註冊，延長至120日，並容許公司在有需要時申
信報財經新聞·
歐擬對境外電商小額貨撤銷免關稅傳本月內提案劍指阿里拼多多SHEIN
中資跨境電商平台近年風靡海外，積極搶佔市場。據英國《金融時報》報道，歐盟正草擬計劃，對包括中國電商平台在內的低價商品徵收進口關稅。歐盟委員會本月內預計會建議取消150歐羅（約1266港元）的進口商品免稅門檻，適用於所有歐盟以外的線上零售商，惟知情人士透露，新規主要針對拼多多旗下Temu、阿里巴巴（09988）的全球速賣通（AliExpress），以及服裝零售商希音（SHEIN）。價值150歐羅以下再無優惠按現行規定，從非歐盟國家網上購買價值低於150歐羅的包裹，無需繳納關稅。歐盟委員會的數據顯示，去年有20億個申報價值低於150歐羅的包裹從外國運抵歐盟。當局曾稱，進口關稅豁免變相助長賣家分批發貨，多達65%包裹的價值被低估，以享受關稅減免。歐盟官員表示，歐盟委員會去年已提議取消免稅門檻，現時正嘗試加快推展，應付廉價進口商品激增的情況。有官員提醒，考慮到新規可能增加原已不堪重負的海關工作量，或難以獲得所有歐盟成員國同意。報道又指出，歐盟委員會可能採取的另一項措施，是強制大型電商平台在網上登記支付增值稅，不論商品價值多少都要繳付。美國亦有類似的小額豁免規定，價值低於800美元（約
信報財經新聞·
【中環解密】星巴克社區共融店助青年體驗職場
為向青少年提供專業的職業體驗，星巴克與青年成就香港部和職業訓練局酒店及旅遊學科合作，於灣仔開設本港首間社區共融分店。該分店的部分營業額，將用作資助一系列互動工作坊和職業探索計劃，為青少年提供更多關於事業發展的資訊及學習平台。據介紹，參與的學生將獲得實習經驗，能近距離觀察實際工作情況，並與星巴克員工建立亦師亦友的關係。計劃同時邀請餐飲業內不同範疇且經驗豐富的專業人士指導，藉此激勵及培養下一代餐飲業人才。香港餐飲業目前正面對人手不足問題，是次合作冀能為業界帶來新機遇。星巴克亞太區總裁簡惠明表示，很高興在香港開設亞太區第50間社區共融分店，為香港青少年提供一個第三生活空間；星巴克一直致力為顧客提供更多咖啡以外的體驗，透過推出社區共融分店計劃，得以令生活、工作及成長的社區更為強大，並創造更多機會。
信報財經新聞·
【中環解密】一家之主平均要替3名親人理財
恒生銀行（00011）早前訪問了近400名30歲以上、持有100萬元或以上流動資產人士，發現受訪者中身為家中經濟支柱的，平均1人需要替3位家庭成員規劃及管理財政，包括配偶或伴侶、父母或姻親和子女。另一方面，超過八成受訪者本身或其家人有海外支出需要，如子女海外升學或家人在外地的生活費等。恒生銀行財富管理及個人銀行業務主管李樺倫表示，香港人在銀行服務及理財上有廣泛需求，不但要安排個人理財規劃，還要顧及家庭成員的財政需要；去年恒生推出優越理財附加「Family +戶口」，方便客戶處理整個家庭的資產配置及日常理財，廣受歡迎。為宣傳優越理財及附加「Family +戶口」的升級功能，恒生再次邀請藝人吳君如擔任廣告主角，與家人一起拍攝新一輯廣告短片，身份由「屋企CFO」升級至「國際級屋企CFO」。她笑言會把大部分廣告費留給自己。
信報財經新聞·
新投資移民4個月批3宗簽證
本港「新資本投資者入境計劃（CIES）」3月起接受申請，政府昨日公布，截至6月底共接獲339宗申請，已批出3宗簽證，即完成在港的3000萬元投資；另有88宗獲「原則上批准」。有移民顧問估計，今年申請數字未必能達千宗，料僅批出數十至逾百宗簽證。業界指出，最大困難是審查淨資產必須為獨立擁有，聯名資產不計在內，加上有其他人才計劃可供選擇，故反應或不如以往，建議當局適時優化。共接339申請 88宗原則批准投資推廣署署長劉凱旋表示，計劃吸引了經驗豐富的商人和創新企業家，若超過300個申請個案全數獲批，預計可為香港帶來超過100億元資金，增強香港資產及財富管理業的優勢。入境事務處處長郭俊峯透露，正積極審理其他申請。翻查資料，舊CIES計劃在2015年1月15日起暫停，2014年共批准4855宗申請，以1000萬元門檻計算，即吸納至少約485億元資金。美聯移民顧問高級經理朱恩賢稱，今年投資移民數字較以往少，除了門檻由1000萬元提高至3000萬元，最主要原因是審查兩年前淨資產時，舊計劃准聯名資產計算在內，今次則須獨自擁有才合乎要求，申請資格相對較嚴。朱恩賢解釋，不少客戶的物業為夫婦共同擁有，
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【新聞點評】從996到896
好消息：內地有些打工仔毋須再「996」（朝九晚九，每周六天）賣命工作了。壞消息：他們面對的可能是「896」，每日比以往還要做多一粒鐘。話說寧德時代（300750.SZ）、奇瑞汽車（Chery）等巨企近期相繼推出「896」工作模式，兼且「加辛不加薪」，導致麾下員工心情矛盾，一方面慶幸「仍有得撈」，但同時須進一步「內捲」。尤其令人擔心的是，寧德、奇瑞皆屬中國「新質生產力」及「產業升級」成功表表者，在國際市場備受推崇，卻似乎暫時未能為員工帶來「好日子」。內地巨企帶頭「加辛不加薪」自6月中旬起，內地盛傳寧德時代在內部推出「奮鬥100天施行896工作制」，要求員工每星期工作6日及至少78小時，即平均每日做足13小時。適逢寧德時代創辦人兼董事長曾毓群於6月底於大連出席夏季達沃斯論壇，在場記者遂向他「扑咪」詢問此事，一眾記者原本不抱期望，估計他會循例否認，又或「耍太極」迴避正面答覆。結果卻頗為出乎意料，曾毓群居然直認不諱，坦承存在「奮鬥100天」計劃。他解釋，新能源產業已進入「捲價格」環境，寧德時代更注重「價值競爭」，意思是做出別人做不到的技術和性能，因此，「奮鬥100天就是號召大家去練好基本功
信報財經新聞·
【基金人語】單雙啞鈴投資策略添靈活性
轉眼間，香港已回歸祖國27年。筆者相信，今年上半年眾多投資者應錄得正回報，綜觀環球金融市場，美股升幅最凌厲，尤其是科技和晶片股，標指及納指期內分別上揚15%及20%；港股只升3%，但國企指數漲10.51%，MSCI中國指數則跌13%，為什麼？首選AI相關股份及中特估現時本港一眾大型地產股、公用股、港鐵（00066）等股價萎靡不振，其他藍籌股如友邦（01299）及領展（00823）等佔MSCI香港指數比例較重，可惜其股價大幅走弱及拖累恒指，究竟下半年投資機遇何在？市場猜測美國聯儲局今年可能減息一次，若美國通脹回落至約2%水平、美國淨利率上升，或稍稍擴闊減息空間，倘若特朗普再次執政及大幅提高進口關稅等，試問美國通脹豈能回落？一、單啞鈴投資法 1. 未來各行各業必定大規模應用人工智能（AI），以提升效率和節省成本等，除AI晶片、相關基建及軟硬件股份等受惠外，許多行業也利用AI改善其服務或產品質素和研發等，當中包括下列特點︰資料智能化決策、客戶體驗個性化、營運效率與自動化，以及重新推動競爭優勢。 AI迅速發展，明顯地改變現代和未來商業運作及競爭環境等。隨着AI逐漸廣泛應用，從基本和簡單工
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《商品》庫存下降幅度超預期油價升逾1%
美國官方數據顯示，原油庫存減少超過1,200萬桶，油價上漲，但由於美國市場周三縮短交易，成交量減少。紐約8月期油價格升1.07美元或1.3%至83.88美元。布蘭特9月期油價升1.1美元或1.3%至87.34美元。(me/t)~ 阿思達克財經新聞網址: www.aastocks.com
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美股日誌｜標指納指再破頂 Tesla七連升「返來啦」
美股在假期前半日市，交投減少，三大指數個別發展，標普500指數和納斯達克指數連升三日，並再創新高，道瓊斯指數先升後偏軟。數據顯示就業活動和服務業有放緩迹象，多個行業股價向下，但大市靠數隻重磅股支撑。Tesla連續七個交易日上升，有專家表示其升勢回歸有助為大市牛市定調。