雅虎香港財經 跌市買反向ETF比收息股更好
過去的投資理論，都說市況開始由升轉跌時，開始增加公用股、收息股及生活必需品如食品、飲品類行業等股票投資組合的比例，因為這些板塊防守性高，就算經濟增長放緩甚至下跌，用戶都難以減少日常生活開支，加上息率較高，只要企業經營穩定，就算股價下跌，投資者仍可每年收取股息，一直等到股價「返家鄉」。
不過，隨著ETF產品逐漸興起，甚至有反向ETF出現，令投資者在跌市期間操作可以有更大彈性。
投資反向ETF有幾個好處：
1.將跌市幅度變成回報幅度
反向ETF與對應的指數（恒指或國指）有負相關，換言之，假如恒指或國指當日有1%跌幅，對應的反向ETF則會上升1%。由於有負相關性，在投資組合上利用反向ETF，會有更強的效果。
舉一例子，如果一隻股票的啤打系數是1.5，投資組合一半為股票，另一半為反向ETF，假如大市跌1%，股票會跌1.5%，但反向ETF則會升1%，最終對投資組合的影響是損失0.5%，在跌市中也能跑贏大市。
對比收息股，即使在下跌時，仍有機會錄得跌幅，加上收息股容易受市場加息影響股價走勢，尤其是因市場預期加息而令大市下跌時，轉買公用股或收息股作防守效用不大，利用反向ETF防守會更為直接。
2.容易獲得券商大額孖展
部份投資者會利用熊證、認沽證或期權作對沖，但這些投資工具有槓桿效應，令風險較高。目前反向ETF只有一倍槓桿，加上大市波幅較低（大部份時間不會出現超過3%波幅），故證券行也樂意為客戶提供孖展。投資者可以利用這個便利，在跌市期間利用孖展購買反向ETF，無須調整大量的持貨比例，已能夠為投資組合帶來更高的防守性。
3.沒有「打靶」、引申波幅等風險
熊證會被打靶，窩輪及期權有較高的時間值損耗（尤其即將到期的期權及「末日輪」），以及對引伸波幅的影響。反向ETF沒有，用作短期對沖投資組合則更為理想。
4.買賣差價低，流通性高
部份反向ETF每日成交超過1億元以上，而且買賣差價（Spread）只有0.01元，比較貼近恒指波幅，對比利用牛熊證、窩輪及期權等，或要跟造市商進行交易，買賣差價有機會被拉闊（尤其大市波幅較大時），預期利潤將會出現下跌。
5.手續費較低
反向ETF不是正股，政府不會收取印花稅，買賣收費主要是券商佣金及聯交所費用等，成本較買公用股及防守性板塊低。
不過，反向ETF是基金，也有其風險在內。由於基金主要利用期貨作為反向投資工具，例如一旦出現系統問題，買錯期指，基金就會出現極大損失，或造成與大市的相關性出現變化，令投資者無法如願對沖。
另一方面，反向ETF與一般ETF不同，價格有衰減（Decay）情況出現，故就算投資者預期跌市為一段較長的時間，也應該趁大市反彈時賣走，待下一次跌市來臨前再買入進行對沖，避免因出現價格衰減而令對沖回報減少。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。筆者為證監會持牌人士。
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