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匯豐7%的高派息率安全嗎?

Lawrence Nga

匯豐控股(SEHK: 5)是全球最大的銀行及金融服務機構之一,擁有超過3,900萬的客戶。

由於其派息記錄長達超20年,使該公司成爲了收息型投資者最中意的股票之一! 不僅如此,該公司現時的股息收益率高達7%,使得其股票在人們眼中更具吸引力。

不過,此時不得不提出一個質疑,如此高的股息收益率真的是可持續的嗎? 就這個問題,顯然不能武斷的下結論。

在這篇文章中,筆者就將從兩個方面來做相關的分析。

業務是否穩定?

股息投資者一直在尋找能夠長期維持,甚至增長股息派付的公司。這類企業需要擁有良好的商業模式,才能夠長期維持甚至實現利潤的增長。

換句話說,我們需要知道匯豐銀行的業務是否穩定。我們來看看數據。

過去10年,匯豐一直保持盈利,即使在2009年全球金融危機期間也是如此。這樣的業績記錄無疑證明了滙豐的業務實力。

不過,需要注意的是,稅前利潤在此期間是有波動的。 2013年該數據達到峰值226億美元,而在2016年萎縮至最低谷71億美元(這是由於受到了非經常性信貸損失和減值的打擊)。截止至2018年,稅前利潤已恢復到199億美元。

至於最近,匯豐2019全年列賬基準除稅前利潤為133億美元,減少33%。列帳基準稅後盈利按年下跌了42%至87億美元,股東應佔溢利亦下跌了53%至60億元。

總體看來,匯豐銀行的業務相當穩定,當然產生的利潤偶爾會被偶然事件所衝抵,就像2016年所發生的情況。近年情況雖遇上困難,難免令表現受壓。

派息率是否合理?

對於投資者來說,接下來可能要考慮的就是派息率。

派息率是公司以股息形式將公司收益分享給股東的相關比值。舉個例子,如果一家公司的淨利潤為10港元,支付的股息為1港元,那麽其派息率就是10%。

一般來說,派息率較低的公司更爲安全,因為假設該公司能保持其盈利能力,未派付的金額可以為將來維持派息提供安全邊際。

同理,對於匯豐來説,投資者也希望看到是較低的派息率結果。

我們來看看實際情況。在2018年,匯豐銀行分派每股股息0.51美元,其每股收益為0.63美元。派息率為81%。

於2019年,在計入每股0.36美元的商譽減值影響後,每股盈利為0.3美元。2019年每股股息為0.51美元,維持不變。相信近兩年仍會維持派息。

結論

筆者認為只要匯豐銀行能夠保持盈利,該公司就能很好地維持派息。到目前為止,匯豐仍期望保持派息。

不過,關於近期的香港抗議活動以及新出現的冠狀病毒,投資者也應該關注這些突發事件對該公司業務所帶來的影響,若長期未見好轉,對派息可能構成不利走向。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Lawrence Nga 沒持有以上提及的股票。

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