雅虎香港財經 大市亂局 考慮呢隻新港股IPO
過去兩周，環球股市大幅變天。早前兩篇文章都與讀者分享中小盤的建議。但於環球大事件下，可以考慮另類避險選擇。IPO新股市場過往於大動蕩時間有驚喜，而此輪新股中中天建設 (2433.HK)吸引了筆者的眼球。中國已定調今年5%的GDP增長目標。經濟動力三頭馬車: 消費、出口、基建中，不難發現基建股已成為港股亮點。年初至今，中交建 (1800.HK)、中鐵建 (1186.HK)、及中鐵 (390.HK)都有近30%升幅。投資邏輯相當簡單: 消費，筆者再三在不同場合都強調，要市民感覺「口袋」有錢才能提升。單靠政策難以扭轉。出入口又要看匯率及外部需求。而5%這相對高增長，最後仍要依靠基建來推動。
中天建設擁抱雙南走向全國
要在現有基建龍頭尋寶已經不容易，畢竟優質的已經拉升。而筆者心儀的中國建築 (3311.HK)仍等待市場認同其價值。中天建設 (2433.HK)則有中國建築的影子，而作為新股，表現亦值得期侍。
先來看看公司簡介: 我們是湖南省一家有著逾40年經營歷史的知名總承包建築集團。根據弗若斯特沙 利文報告，我們是(i)就2021年的建築收入而言，於2021年，在湖南省3,438家非國有建築 企業中的十大非國有建築企業之一，市場份額約為0.2%；及(ii)就2021年的建築收入而言， 於2021年，在湖南省302家具有總承包一級資質的非國有建築企業中排名第五的非國有 建築企業，市場份額約為0.4%。於2021年，湖南省在中國建築行業的市場份額約為4.5%。 我們擁有六項壹級施工資質：(i)建築工程施工總承包壹級；(ii)市政公用工程施工總承包壹級；(iii)建築裝修裝飾工程專業承包壹級；(iv)鋼結構工程專業承包壹級；(v)地基基礎工程專業承包壹級；及(vi)起重設備安裝工程專業承包壹級。我們亦擁有六項涵蓋機電工程、幕牆工程、公路工程、水利水電工程及環保工程等其他二級及三級承包資質。
中天主要客戶比較容易了解，截止到2022年頭三季度，約一半來政府相關機構。而地域上，公司發蹟自湖南省，過去收入佔比高達70%以上，近年亦開始轉戰海南地區。要知道基建工程走出發蹟地絕不容易，公司於2022年頭三季來自海南省佔比已升近30%。除收入分佈外，亦可關注公司重點項目。熺中包括株洲第一高樓: 朗庭。覽江、海南三亞市三環跑抱坡道路工程、東市厚街體育館工程、襄陽市機場及配套工程、海南東方市新安家園保障性住房項目等。湖南及海南省2022年GDP增速分別為 4.5%及0.2%，一邊是高端製造業重鎮，另一邊是國家打造新旅遊熱點。預計未來基建需求絡繹不絕。
值得留意，公司於疫情三年期間仍能保持收入及純利增長。而2022年首三季純利按年升6.6%至5,083萬元人民幣。毛利率則一直維持10-11%。手頭訂單更高達27.6億元人民幣。已能確保公司2023年能維持增速。這反映公司於疫情下仍穩步向前。
集資額較細 現金流有待改善
美麗一面以外，公司今次集資淨額約8,550萬港元。IPO資金應用中約50%為手頭三個項目的前期開支提供資金，約20%用於購置及更換工程機械及設備，約20%用於建立和運營專有技術中心，餘下約10%用於營運資金及一般公司用途。上市後市值約5-6億港元，算是較小型的新股。
IPO價為1.08-1.28港元，對比每股有形資產淨值約1.0港元稍有溢價。與其他基建股一樣，公司於周轉天數及負債率是市場比較關注。但觀乎其主要客戶為政府方，過去多年合作上未出現重大問題，此為行業正常屬性。筆者建議可以於環球大亂局下小注認購，或有機會跟隨基建板塊順風車。
作者：Create Lee 李明德 大聖資產管理投資經理
筆者為證監會持牌人士。本人或其客戶可能持有上述股票。
更多內容：
相關
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)
