雅虎香港財經 孳息曲線倒掛幅度擴大 為42年來最嚴峻的衰退警號
美國國債市場發出了自1981年以來對經濟衰退風險最強烈的警告。
周二，2年期和10年期國債孳息率進一步倒掛，10年期國債孳息率較2年期國債孳息率低103個基點，或1.03%。 這種情況在過去八次美國衰退之前都出現過。
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按照這一衡量標準，孳息率曲線自去年7月以來一直倒掛，因為投資者押注聯儲局為對抗通脹而大幅加息將使經濟陷入衰退。
周二，聯儲局主席鮑威爾（Jerome Powell）在參議院銀行委員會（Senate Banking Committee）露面時表示，由於通脹頑固，而且勞動力市場依然強勁，聯儲局今年在加息方面可能會比之前預測的更加積極。
「最新的經濟數據強於預期，表明最終利率水平可能高於此前預測，」鮑威爾在事先準備好的講話內容中，對參議院銀行委員會說。「如果所有數據都表明有必要加快緊縮政策，我們將準備加快加息步伐。」
鮑威爾補充說：「儘管近幾個月來通脹一直在放緩，但將通脹降至2%的過程還有很長的路要走，而且過程可能會崎嶇不平。」
聯儲局將於3月22日宣佈其下一個政策決定，該聲明還將附有聯儲局官員預計今年餘下時間和未來兩年利率走勢的最新預測。
牛津經濟學院（Oxford Economics）首席美國經濟學家 Ryan Sweet周二在給客戶的一份報告中寫道，鮑威爾「為央行加快加息步伐打開了大門，並因應近期就業增長和通脹的火熱數據，將聯儲局利率目標範圍提高到超出預期的水平。」
Sweet指出，投資者目前預計聯儲局今年將加息100 個基點，高於大多數經濟學家此前預測的75 個基點。 根據芝加哥商品交易所集團（CME Group）的數據顯示，周三市場早段反映，聯儲局在本月晚些時候的會議，加息50個基點或0.50%的可能性接近80%。
孳息曲線反映了甚麼？
正如Yahoo財經的Brian Cheung去年指出的那樣，美國國債孳息率本身，或者孳息曲線上任何兩點之間的關係，都沒有預示經濟衰退。
相反，正是孳息率對未來利率 — 進而對未來經濟增長 — 的暗示，給投資者帶來擔憂。
儘管人們對美國國債孳息率究竟代表甚麼進行了激烈的爭論，但是許多投資者使用的一個簡單原則是，美國國債孳息率表明了聯邦基金利率或聯儲局基準利率，在特定時段內的預期平均值。
截至周三上午，2年期國債孳息率約為5%，這意味著投資者認為未來兩年聯邦基金利率平均將為5%。
今天，聯邦基金利率約為4.6%，因為聯儲局在上個月決定再加息25個基點後，目標利率範圍為4.5%-4.75%。
因此，我們可以說，投資者預計聯儲局將至少將利率提高至5% 並維持兩年，或者在減息之前將利率提高至5%以上一段時間，從而使聯邦基金利率平均達到5%。
Duke University教授Campbell Harvey在1980年代發明了這個「衰退指標」，他在今年早些時候接受彭博社訪問時表示，儘管「衰退指標」發出了警告，但他認為經濟可以避免衰退。
Harvey認為，部分原因是市場對該指標的認識，減低了它作為預測指標的效力。
值得注意的是，Harvey的研究實際上視3 個月國債和 10 年期國債之間的息差為最有力的「衰退指標」，而不是現在流行的2年／10年期息差。目前孳息曲線上的這兩個點相差107個基點，根據Harvey的研究仍然是一個明確的衰退訊號。
撰文：Myles Udland
內容譯自Yahoo財經
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