招銀國際上調波司登(03998)目標價12% 維持「買入」評級

<匯港通訊> 招銀國際發表報告,將波司登(03998)目標價,由5.34港元,調高至5.98港元,維持「買入」的投資評級。

招銀國際表示,波司登2024財年銷售和利潤分別成長38%和44%,高於市場預期6%和7%。除了服裝業表現較好和天氣條件有利,該公司本身的升級也有所助力,新品類防曬服,新產品輕薄羽、衝鋒衣和冬羽絨的極寒系列均受歡迎,此外批發業務受惠於加盟政策的利好成長也很快。更重要的是,庫存天數下降了29天至115天,在相當健康的水平。

波司登預期未來兩年銷售的複合成長率約為中位數。並預計26財年銷售可達到約300億元人民幣,毛利率大致維持,但淨利率有提升空間。該行認為達到此目標的難度並不高,因為:1)該行相信2025財年的平均單價會重新上升約10%,2)另外新品類像防曬服和輕薄羽的銷售增長目標快速,約為100%和30%,以及3)批發和電商(特別是抖音通路)銷售成長動能仍在。

除了一貫的產品創新和升級,波司登稱將會大力加強其他方面措施。廣告行銷方面,今年7月/9月/11月/12月會有防曬服/輕薄羽/科技功能產品/北京三里屯登峰店的宣傳活動,內容預計會令人耳目一新。通路方面會進行分層分級的管理,TOP 策略仍會持續,計劃多開新一代的6代店。客戶體驗方面，公司成立了新的部門研究消費者,加強核心客戶和會員的管理,亦會著力推動微信小程式的銷售成長。 (BC)

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