一文綜合券商於港交所(00388.HK)公布業績後最新目標價及觀點

港交所(00388.HK)昨日(16日)中午公布今年中期業績，昨日股價跌0.7%，今日半日股價下滑1.2%收296元。高盛下調對港交所今年至2025年每股盈利預測4%至6%，維持把港交所列入「確信買入」名單，目標價調整至380元。該行認為港交所有多項正面催化劑，包括上市活動持續增加，且待上市公司數量正改善；於美股上市公司轉為在港第一上市及被納入南向交易股份範圍；南向投資者可擇人民幣櫃檯交易以減少匯兌風險，從而提振成交；以及債券期貨可加快定息衍生產品機遇。

港交所昨午(16日)公布中期純利按年升31%至63億元，每股盈利4.99元。每股中期息按年同期增30%至4.5元，對上財年同期派3.45元，上半年收入及其他收益按年升18%至106億元，為歷來第二高的半年度收入，但低於本網綜合4間券商預測中位數107億元。中期公司資金投資錄收益淨額約8.17億元，對比上年錄虧損淨額3.78億元。期內EBITDA按年升23%至79億元，EBITDA利潤率升3個百分點至75%，營運支出升約7%至26億，主要源於僱員費用及專業費用增加。

單計公司第二季收入按年升18%至50億元，屬歷來第二季度新高。當中主要業務收入升4.7%至47億元，公司資金的投資收益淨額2.68億元，對比去年同期為虧損2.74億元。次季純利按年升34%至29億元，每股盈利2.29元。EBITDA按年升25%至37億元，EBITDA利潤率按年升3個百分點至73%。聯交所第二季平均每日成交金額按年跌21%至1,028億元，當中股本證券產品平均每日成交金額跌20%至908億元，衍生權證、牛熊證及權證日均成交額則跌26%至120億元。滬、深股通季內平均每日成交金額升20%至1,225億元人民幣，港股通平均每日成交金額日均成交額跌2.6%至301億元，債券通北向通平均每日成交金額創季度新高，按年升37%至408億元人民幣。

【績後股價軟 前景存挑戰】

花旗表示，下調對港交所目標價由300元降至285元，相當於預測今年市盈率28倍，維持「沽售」評級，並下調對港交所今年至2025年每股盈利預測5%至6%，基於對港股日均成交及投資收入預期下調，並已考慮經營開支減少的抵銷作用。該行指港交所第二季核心盈利繼續疲軟，基於疲弱市場情緒屬預期之內，第三季日均成交至今僅為1,010億元，意味市場對港交所全年日均成交1,210億元的預測有下調風險。

瑞信下調對港交所目標價由339元降至335元，續予「中性」評級，並下調對港交所今年每股盈利預測4%。該行指，港交所淨投資收入在首季創紀錄後，次季則按季跌26%，預期本港銀行同業拆息高企支持淨投資收入按年強勁增長，但按季趨勢將因保證金基金可能「縮水」受影響，港交所亦表明在美國減息下，淨投資收入將出現按季下跌。

瑞銀表示，維持對港交所「買入」評級及414元目標價。該行料港交所將推出新產品以持續推動衍生業務增長，港股通成交料在合資格股份增加下持續改善，但利息收入料在未來數季下跌。該行相信港交所基建持續改善及擴大與內地互聯互通，為股價上行的催化劑。

— 本網最新綜合13間券商對其投資評級及目標價：

券商│投資評級│目標價

中信建投│買入│446元
瑞銀│買入│414元
大和│買入│400元->410元
野村│買入│388.86元->385.6元
里昂│買入│395元->384元
高盛│買入(「確信買入」名單)│400元->380元
大華繼顯│買入│380元
摩根大通│增持│376元
滙豐環球研究│買入│423元->370元
美銀證券│買入│338元
瑞信│中性│339元->335元
花旗│沽售│300元->285元
摩根士丹利│減持│251元

券商│觀點

中信建投│核心業務表現符預期，當前估值性價比高
瑞銀│盈利遜預期，受收入及經營開支拖累
大和│投資收入前景審慎
野村│次季盈利符預期，但遜市場預期
里昂│次季業績鞏固
高盛│輕微下調業績預測，等待正面催化劑
大華繼顯│季業績低預期3%
摩根大通│業績趨勢符預期
滙豐環球研究│逆境中艱苦奮鬥，成本控制見改善
美銀證券│盈利如預期般強勁增長
瑞信│次季淨投資收益略遜預期，市場等待復甦迹象
花旗│次季業績遜預期，受投資收入拖累，核心盈利持續疲軟
摩根士丹利│核心業務壓力持續，盈利因投資收入遜預期

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