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宏觀視野│美國大加關稅又如何?(邱古奇)

美國大加關稅又如何?
市場對中美新一輪貿易戰,反應冷靜。 (Olivier Le Moal via Getty Images)

上周好消息不斷,有利好內房的,有利好內險內銀的。有報道指阿爺考慮豁免港股通股息稅,刺激高息股及港交所(388)急彈。外圍方面,美國經濟數據疲軟,CPI低於預期,重燃減息希望,美元及債息下跌,大宗商品、貴賤金屬和股市無不受惠。

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壞消息還是有的,只是市場當佢「冇到」。美國總統拜登宣布對一系列中國進口商品大加關稅,主要針對「新三樣」:電動汽車、鋰電池和光伏電池,芯片、礦產、鋼、鋁、起重機和醫療產品等也在加稅名單內。

市場對新一輪貿易戰反應冷靜,原因之一是涉及進口貨值只是180億美元,相對於去年中國對美出口總值5003億美元,不過3.6%左右,可謂濕濕碎。此外,電動車關稅由25%暴增至100%,看起來很嚇人,實際影響卻幾可忽略,去年美國進口中國汽車不到7.5萬輛,當中純電動車僅佔1.24萬輛,佔比不足1%。中國車企對美國市場早有介心,並不熱衷開發。

美國總統拜登宣布對一系列中國進口商品大加關稅。
美國總統拜登宣布對一系列中國進口商品大加關稅。 (ANDREW CABALLERO-REYNOLDS via Getty Images)

明知打擊力度有限,拜登政府為何仍要出招?評論多認為此乃大選年的政治把戲,這當然是事實,畢竟「懲罰中國」在美國大有市場。筆者則認為尚有另一個原因,那就是透過「親自示範」施壓,迫令盟友特別是歐洲向中國出手。

去年10月歐盟啟動調查中國電動車補貼,按規定13個月內完成。不過,歐盟可在調查啟動後的9個月內施加臨時反補貼關稅,拜登此際出招,似乎要為歐盟加關稅「鳴鑼開道」。

歐洲和東南亞是中國電動汽車的主要出口市場,去年中國向歐洲出口64萬輛純電動汽車,佔比逾42%,更重要的是銷售金額達1325億元人民幣,佔比高達55.13%。中國車企準備進一步開拓歐洲市場,例如比亞迪(1211.HK)就斥巨資打造多艘汽車滾裝船開往歐洲,若歐洲跟隨美國大加關稅,其影響不容忽視。

不過也不必過分擔心,首先歐洲不是鐵板一塊,對於大加關稅,法國似乎躍躍欲試,德國則大力反對,主要擔心潛在的報復會損害德國車廠在中國的利益。此外,比亞迪正在匈牙利設廠生產電動汽車,奇瑞上月宣布與西班牙車企成立合資企業,共同開發生產電動車。匈牙利和西班牙都是歐盟成員,中國車企在當地生產的電動車應可避開關稅。

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事實上意大利、西班牙、波蘭、匈牙利、德國等約10個歐盟成員國都在努力爭取中國車企到當地設廠,就連推動歐盟調查中國車企的法國,其財長在習主席訪法期間,就表明歡迎比亞迪到法國設廠。筆者猜想,歐盟對中國車企進行反補貼調查,可能只是一種討價還價的手段。

美國今次還對中國芯片加徵關稅,由25%提高1倍至50%。
美國今次還對中國芯片加徵關稅,由25%提高1倍至50%。 (coffeekai via Getty Images)

有趣的是,美國今次還對中國芯片加徵關稅,由25%提高1倍至50%。向電動汽車和光伏設備開刀,勉強可以說是為了保護國內相關行業,但芯片業是美國的強項,向來只有禁止出口高階產品到中國,何以現在竟以高關稅阻截中國芯片進口?

答案很簡單:中國製造芯片的能力提升得太快了。貿易戰開打後,中國在政府主導下全面開展芯片國產替代,一方面加緊研發高階芯片,同時大力擴產成熟製程芯片,今年首季中國芯片總產量達981億顆,按年大增40%,逐漸在成熟製程市場建立領先地位。

美國最擔心中國芯片大量湧向國際市場,將成熟製程芯片打成白菜價,嚴重打擊美國及其盟友的芯片業。需知成熟製程芯片應用範圍最廣,儘管價格不高,也帶來巨大收入,足以支撐高階芯片的研發,一旦成熟製程芯片市場被攻陷,先進製程芯片的研發便難以為繼。反過來說,若中國主宰成熟製程芯片,便有更多資源研發先進製程芯片,完成「量變到質變」過程。

沒有競爭就沒有進步,歷史已證明保護主義無助本國工業。當年中國光伏業遭受歐美高關稅打擊,幾乎全面破產,現在卻雄視全球,假以時日,中國的芯片業亦會如是。

邱古奇

資深投資者、資深財經專欄作家

本欄隔周一刊出