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美制裁難瓦解聯匯

港元需求熾熱,香港金融管理局周四再入市承接美元沽盤。
港元需求熾熱,香港金融管理局周四再入市承接美元沽盤。

香港聯繫匯率制度恐成為中美角力的戰場,券商野村估計,若美國總統特朗普簽署實施《香港自治法案》,對香港金融機構實施制裁行動需時約十七個月,並警告若香港銀行無法取得美元,將嚴重影響全球金融體系,預計美國會三思而行,最終對港制裁的「辣度」不足以導致聯繫失效。

野村報告指,當《香港自治法案》通過成為法律,需展開一系列程序,包括要求美國官員在九十日內,列出促使中國未能履行《基本法》義務的外國人,並需於遞交名單後兩個月內,確定與相關人士交易的外國金融機構。於隨後一年內,美國總統需對外國金融機構實施不少於五項國際制裁。

摩通估針對中國出招

法案列出的十項制裁中,野村認為,「最辣」是美國總統可「禁止任何美國管轄範圍內的外匯交易」,若香港大部分銀行難以美元交易,市場將質疑聯匯制度的可持續性,惟預計於非常負面的情況下才會實施。

大和資本亞洲(除日本外)股票研究部首席經濟師賴志文相信,《香港自治法案》通過後,美國很可能會作出制裁,若企業或銀行受制,則無法輕易取得美元。而理論上,美國更可透過環球同業銀行金融電訊協會系統(SWIFT),限制或禁止港元及美元兌換,但此舉會為中港帶來金融災難,相信實施機會低企。

事實上,在聯匯制度下,全數港元貨幣基礎均由充足美元支持。賴氏指,若要確保制度有效運作,香港必須無限制地連通全球美元資金池,並強調市場「信心」是聯匯的基石,一旦有所動搖,市民及投資者可能會急於將港元換成美元。倘若港元沽壓大增,他相信,香港金管局會出手捍衞聯匯,最終促使港元利率上揚,以吸引資金流入,惟質疑高息將對本地龐大貸款造成壓力。

摩根大通看法則較樂觀,認為美國針對香港金融市場的措施,最終或傷及自身,料潛在制裁只會造成短暫影響,若有進一步行動,針對對象亦可能是中國而非香港。該行認為聯匯制度不會改變,並指官方維持聯匯的能力及意志堅挺。

金管局周內七度接錢

事實上,投資者似對美國潛在制裁視若無睹,港元需求熾熱。港匯周四再觸發7.75強方兌換保證,香港金融管理局入市承接美元沽盤,最新向銀行體系注資134.08億港元,規模創今年新高,並為周內第七度出手。

野村認為,港匯續企於7.75,而且十二個月港匯遠期僅逾200點子的勢頭難以持續,其模型估計港元匯價被高估達8.5%,料匯價將朝向7.8回落。

金管局本周內七度注資
金管局本周內七度注資