美股牛市臣服大行 標普5,500在望?
憧憬美國經濟持續穩健,今年第一季美股大漲,是 2019 年以來的最佳開局。進入第二季,大行關鍵爭論是標普500指數(^GSPC)還會否有上升空間。
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過去幾個月,升市的寬度有所擴大,從過去主要指數由幾隻股票推動,到現在投資者紛紛湧入對經濟變化敏感的板塊,如材料(XLB)和工業(XLI)。 人們普遍認為,隨著通脹接近聯儲局2%的目標(即所謂的軟著陸情景),美國經濟將繼續成長。
但有些人認為,標指連續連升五個月之後可能會出現回調。
「在『不冷淡不熱情』的經濟,有着軟著陸的預期,市場升勢凌厲,」花旗美股策略師Scott Chronert表示:「因此,我們預計市場需要一段時間去消化這些漲幅,讓基本因素追上已發生的升勢。」
Chronert 目前預期標指今年升至5,100點,他沒有調高預期,而時等待更多證據證明經濟增長能保持韌力,盈利增長得較目前的股市估值要好。
高盛的看法類似,其標指5,200點的年終目標不變。但鑑於指數已高於此目標,該行探討了該目標的其他四種情景。
兩個走弱的可能,理據與市場上持續看淡的人經常提到的類似。 一是投資者對大型科技股的盈利預期過份樂觀,拖累大市下跌。 另一個原因是,聯儲局為對抗通脹而長時間維持高息,最終窒礙經濟增長並引發衰退。
根據高盛的估計,這兩種負面情況都將令標指下試4,500點。 華爾街的一些人認為,下行是最有可能的後續。
高盛又對最近通脹數據波動持謹慎態度,觀望它們會否改變聯儲局今年減息的路徑。
摩根大通首席市場策略師Marko Kolanovic在早前的報告中寫道:「目前經濟有從不冷淡不熱情轉向至類似1970年代的滯脹的風險,這對資產配置產生重大影響。」他維持對標指到年底跌至4,200點的看法。
上行風險
高盛研究的另外兩個可能則顯示,標指至少有一成上升空間。 其中之一是大型科技股優異表現延續,隨著人工智能熱潮進入又一高潮,該行業的估值將進一步膨脹。另一個是市場反彈持續擴大,標指中除大型科技股之外的其他公司的盈利增加,以及強勁的經濟前景讓AI概念以外的股票上漲。
很大程度上,這將是當前升勢的延續,其中能源股(XLE)和資源股在 3 月領升。
「我們仍抱有信心。」高盛股票策略師Ben Snider表示:「我們建議繼續投資美股,因為我們確實認為上升的機會大於下跌風險,而且我們認為經濟看起來非常健康。衰退看起來已不太可能。」
其他華爾街人的觀點也與Snider和高盛一致。自從德銀經濟團隊在2 月初放棄經濟衰退的預測以後,該公司首席全球策略師Binky Chadha 指出,他們的股票策略團隊對今年標指的牛市前景更有信心,年底目標為5,500 點,即較目前還有約5%的上升空間。
德銀研究顯示,自去年 5 月以來,股市上漲已為股市帶來 2,600 億美元的資金。 但Chadha表示,這些資金流向「與宏觀數據一致」,因為目前普遍預期已經由經濟衰退轉變為經濟積極增長,同時預期企業盈利走高。
德銀也表示,目前市場的風險偏好明顯低於先前急跌後反彈時的水平,例如 2021 年迷因股熱潮。
Chadha說:「目前不是人們所期望的股市水平,因為目前的持貸量如此之大,以至可能會一夜間無緣無故轉勢下跌,因為人們太期望這樣發生了。」