雅虎香港財經 高盛：中資股看漲 憧憬新招振內房 三中全會倘乏好消息 沽壓恐湧現
高盛亞太區首席策略分析師慕天輝（Timothy Moe）預期，中資股仍有上升空間，但一切須視乎政策執行持續性與中資企業盈利增長前景。7月份舉行的三中全會及政治局會議，中央會否進一步針對內房庫存過多的結構性問題提出有力政策方向，是中資股後市能否繼續走高的關鍵。
需擲8萬億把庫存降回疫前
內地早前設立3000億元人民幣保障性房屋再貸款，但慕天輝指中央似乎對措施宣布之後的反應略為失望，估計當局明白仍需推出更多有力且範圍廣泛的政策，方能降低內房市場風險。他續說，內地最少需要資金規模接近7.7萬億至8萬億元人民幣的支持措施，才能把內房庫存水平降至2018年的疫情前水平。
高盛相信，中央仍需在7月份的三中全會及政治局會議上，就內房去庫存宣布更多正面刺激。對於三中全會向來只提供政策方向而乏措施細節，慕天輝認為投資者目前僅期望會議可給予外界整體策略方向，惟之後要有「更仔細的東西逐漸出現」，方可符合市場預期。
被問到是否擔心最終三中全會後宣布的舉措不及原先估計，慕天輝承認存在風險。他補充，內地最少需要拿出一些令市場信服能夠解決中國長期結構性挑戰的政策大綱或方向，否則即使中國股市在會前因憧憬高漲而形成升浪，投資者會趁好消息出貨（Buy the rumor, sell the fact.）。
中資股方面，慕天輝料MSCI中國指數估值可獲進一步向上重估，因其預測市盈率現時不足10倍，低於合理水平即10.5倍至11倍。高盛對MSCI中國指數基本情景下的目標價為70點，較現水平約有14%上升空間；該行對滬深300指數與MSCI香港指數的12個月目標價分別是4100點和12400點，高出現水平約16%及20%。
對於中資股最近幾周出現調整，慕天輝形容屬健康，因之前市場升浪強勁且略為過熱。中資股會迎來另一輪升浪，事關市場對7月份三中全會的預期，加上內地宏觀經濟數據與企業盈利均好轉，成為支持後市因素，未來倘有進一步支持措施，將通過估值與盈利兩者的恢復推動市場。
早前國務院宣布新「國九條」，慕天輝直言，從長期結構性方向而言，對內地資本市場是非常正面，若果內地企業管治水平追上全球，A股估值有望進一步向上重估。相比H股，高盛在未來12個月較偏好A股，因A股市場較容易找到受惠內地政策支持的行業，同時直接受益於新「國九條」所提倡的資本市場改革。該行最新給予中國A股「增持」評級，對A股市場以外的中資股與港股，則僅予「與大市同步」評級。
下半年環球股市存三風險
整體亞太區股市方面，慕天輝維持正面看法，但提醒下半年環球股市存在三大風險，分別是美國延遲減息、當地大選造成市場波動，以及美國對華強硬論調。他解釋，高盛預測美國今年只會減息兩次，美元持續強勢恐不利亞洲股市，另兩黨大選形勢接近，意味大選結果難料。惟他重申，中美關係緊張是估算之內，因美國兩黨總統候選人的對華立場都並非溫和，估計市場在第三季更積極地反映有關預期。
