雅虎香港財經 Nike從高位跳水後已到再買入時機？
Nike（NYSE：NKE）股價在12月底飆升，以回應該公司最新公布業績報告。在截至11月30日止2023財年第二季度，這家運動鞋和服裝製造商的收入，同比增長17%（按固定匯率計算為27%）至133億美元，超出分析師預期7.4億美元。該公司的盈利幾乎持平於13億美元，但大規模回購將攤薄盈利提高2%至每股0.85美元，這也超出了市場普遍預期的0.21美元。
Nike的盈利好過預期緩解了一些與通脹相關擔憂，但這隻藍籌股的股價，仍比去年11月創下歷史高點175.30美元，低出34%。終於到了再次加入看漲潮流的時候了嗎？
為什麼重新看好Nike？
要了解Nike股價飆升背後原因，我們應該回顧一下它最近的歷史。由於新冠肺炎（COVID-19）大流行擾亂了實體銷售，Nike在2020財年（截至該日曆年5月底止）收入按固定匯率計算下降了2%。然而，隨著這些不利因素消散，該公司於2021財年的收入，按固定匯率計算增長了17%。
這種加速讓許多投資者相信，Nike有望在疫情後獲得巨大收益，因此該公司股價在整個2021年的大市上漲期間飆升至歷史新高。不幸的是，隨著中國實施嚴格的疫情封鎖和通脹逆風，這種熱情在接下來一年裡減弱了，抑制了全世界的消費支出。因此，Nike在2022財年的收入，按固定匯率計算僅增長6%。
但在2023財年上半年，Nike前景一片光明。為該公司帶來超過40%收入的Nike Direct（在線和實體）業務的增長再次加速。該公司在北美、歐洲和其他市場的強勁銷售，也抵銷了該公司在中國市場出現下滑。
時期 | 2022財年 | 2023年Q1 | 2023年Q2 |
Nike直接收入增長（同比） | 15% | 14% | 25% |
Nike總收入增長（同比） | 6% | 10% | 27% |
就全年而言，Nike預計該公司收入將以固定匯率計算的“低雙位數”增長，這比該公司先前的“低兩位數”增長預期略有改善。
在電話會議上，Nike CFO Matt Friend將有關加速增長和更樂觀前景，歸因於該公司在整個批發市場的份額增加、北美「黑色星期五」和網絡星期一期間的“需求和流量創歷史新高”、該公司高端產品的“戰略訂價上漲”，以及中國市場轉穩定，因為中國逐漸結束了嚴厲的動態清零政策。
但要注意庫存和利潤
Nike的銷售額正在企穩，但該公司庫存在第一季度和第二季度，同比增長了44%和43%。該公司將有關增長，歸因於北美不穩定的運輸時間、與去年越南和印尼工廠關閉（降低了庫存）帶來艱難基數對比，以及決定提前儲備未來產品。
然而，Nike也承認，它正在通過降價促銷來積極地清理過剩庫存。這種壓力，加上更高生產成本和物流費用，導致該公司毛利率在2023財年上半年，同比下降260個基點至43.6%。Friend預計Nike的毛利率，將收縮200至250個基點至全年43.5%至44%，因為它在執行下半年正在進行的清算行動”。
因此，Nike今年銷售增長加速，顯然是由這些降價促銷所推動。為了抵銷這種壓力，Nike一直在控制銷售和營銷費用，該費用在2023財年首六個月，僅同比增長10%，消耗了該公司收入中30.9%，而這一比例在2022財年上半年為31.1%。它還在今年上半年回購了26億美元股票，以提高每股盈利，即使該公司的盈利增長停滯不前。
該公司沒有為全年盈利提供任何確切指引，但分析師預計，該公司每股盈利在今年將下降20%，然後在2024財年卻增長26%。
現在是買入合適時機嗎？
Nike股票於去年有點過熱，但它的預期市盈率為34倍，似乎仍然不算特別便宜。Adidas和Under Armour面臨著許多相同挑戰，其市盈率分別為26倍和23倍。當10年期美國國債息率高達3.7%，為投資者提供更安全、更豐厚支付，令Nike 1.3%預期股息收益率變得微不足道，也不會吸引任何認真的收入型投資者。
此外，儘管Nike股價較歷史高位下跌逾30%，但在過去五年中仍上漲逾60%。Adidas和Under Armour同期均下跌近40%。
看到Nike擁有穩定的收入增長，令人鼓舞，但它還沒有走出困境，它的股票也不是便宜貨。因此，就目前而言，要等待Nike的毛利率提高、庫存穩定且估值符合公司近期預期前，投資者應該持有其他更好的抗衰退股票。
作者:Leo Sun
編輯:Mark
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