日圓貶值未引日本政府強化警告 或因實現穩定通膨的最佳機會蘊含其中

【彭博】-- 通常來說，貨幣貶值是經濟嚴重萎靡的跡象，例如2014年的歐元大跌，抑或是2016年英鎊在英國脫歐公投後的重挫。對於2022年的日本來說，一些人認為日圓貶值是助力通膨的最佳機會。

日圓兌美元已跌至20年低點，在日美兩國截然不同的貨幣政策路徑之間深受衝擊。日本央行堅定將利率維持在零水平，以期提振經濟並刺激物價上漲，而聯儲會為了控制通膨則在加息道路上高歌猛進。

不過，從日本決策高層對日圓周二新一波跌勢的反應來看，他們也認為日圓貶值有有利一面。這是因為日圓走貶加劇的成本推動型通膨，可能給日本提供確保通膨穩定的一個多年來的最佳機會。

「日圓貶值對家庭預算不利，但縱觀整體日本經濟，其帶來的正面影響更大，」瑞銀證券經濟學家Masamichi Adachi表示。

日圓貶值會損及家庭和進口商，但會提振日本大型跨國公司的海外利潤。此外，日圓貶值也有助於曾經繁榮的旅遊業恢復，而旅遊業是日本區域經濟的關鍵驅動力。

日本央行行長黑田東彥在國會表示，他希望利用這一勢頭來創造「一個價格溫和上漲、企業利潤、就業和薪資都改善的良性周期。」

置於風險之中的是這個世界第三大經濟體的形勢。如果做好了，決策者可以幫助啟動目前亞洲迫切需要的成長引擎。如果押錯了，決策者就面臨著一個主要貨幣無序崩潰的風險，這將導致日本央行倉促地動態調整政策，而且日本也可能邁向新一輪衰退。

「益處必須善加利用。出口商需要在生產設施和人力資源上進行有意義的投資，同時還必須進行結構性改革，」瑞銀的Adachi表示。

交易員指南：聆聽日本決策者關於日圓的「弦外之音」

內閣官房長官Hirokazu Matsuno還表示，日圓走勢對經濟的影響利弊皆有，他重申了政府的看法，即正在緊迫地關注外匯市場。

他的言論和日本高級官員最近所用的措辭似乎並不像日本財務省4月底發出的警告那樣直白。當時，日本央行加強寬鬆貨幣政策力度，正適逢殖利率上探央行容忍極限，日圓貶值速度加快。

在一個多月以來適應了日圓大幅走低——今年以來兌美元已下跌13％，並評估成功干預以支撐日圓的可能難度之後，日本政府目前看來似乎勢將穩坐不動。

「這次對於日圓下跌的措辭並沒有強化。這在一定程度上是因為經濟正在恢復，」標普的經濟學家Harumi Taguchi表示。「在防疫限制措施取消後，消費正在回升，薪資正在溫和成長。」

「不過，我認為並不是一切都會像日本央行的設想那樣發展。消費者對物價上漲變得敏感，如果這種情況持續一段時間，將會拖累家庭支出，」她補充說。

「看起來不是日本從日圓貶值中受益，而是股市從日圓貶值中受益，」Asymmetric Advisors Pte駐新加坡的策略師Amir Anvarzadeh說。「現實是日圓貶值正在侵蝕家庭、小型企業和零售商的利益。」

真正的危險在於，很多事情不在日本官員的控制範圍內。日圓貶值與美國加息步伐的關聯很大程度上和其與日本央行按兵不動立場的關聯一樣大。要知道，現在的基準美國國債殖利率是3％，而日本僅僅是0.25％。

這不單單是日本能決定的事，美國因素也在發揮影響。

「黑田東彥已經非常明確地表示，日本央行的超寬鬆政策將持續一段時間，直到看到薪資持續上漲的證據，」澳大利亞國民銀行駐雪梨策略師Rodrigo Catril表示。「這意味著美元兌日圓仍然受到10年期美債殖利率和美國經濟韌性的左右。」

原文標題

Currency Plunge Is Giving Japan Another Shot at Reflation

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