瑞聯籲追高息尾巴 薦電訊內銀股 環球利率趨降 中資板塊估值吸引

美國本周勢必啟動減息，利率周期將由收緊轉為寬鬆，瑞聯銀行北亞股票業務主管林燕指出，環球投資者的取態亦將出現變化，放眼中資股，她認為現時大量股份估值吸引，考慮到國策轉變，以及環球央行陸續進入減息周期，目前投資香港和內地股市更應聚焦高息股，「追逐高息時代的尾巴」，當中以電訊、銀行和能源股較值得留意。

經濟未明 勿揀高增長概念

林燕在訪問中提到，中資股性質跟過往有別，一方面，內地監管收緊的高峰期已過，內房債亦明顯暴露，當前可算是後經濟修復期（aftermath），隨着中國經濟改革轉型，內地處於後高速增長（post high growth）年代，在經濟前景未明朗前，不宜隨便買高增長股份。

香港和內地股市估值偏低，林燕表示，高端客戶早已分散投資，現時對香港及內地股市持倉和期望都不高，瑞聯認為恒指再大跌機會微，但宏觀因素「困難重重」，相信未來一段時間會區間波動，在此背景下，加上環球利率將下調，客戶都希望尋找優質高息股。

在揀選高息中資股時，林燕強調現金流能見度高相當重要，並提到香港和內地電訊股財務實力強勁，尤以香港電訊股更值得留意，股價剛由低位發力上升，估值較中資同業吸引，而疫後港人增加外遊亦帶動漫遊數據收入，有助該板塊繼續有不俗的股東回報，推動股價進一步向上。

內銀股今年恢復派中期股息，林燕說，國有大型銀行已回應投資者和監管要求，不良貸款問題相信已見底，即使受宏觀經濟因素拖累，內銀收入動力短期內難望大幅反彈，但現階段的股息收益率高，相信當美國減息、低風險資產如債券收益率下跌時，資金有機會重回內銀，有利板塊估值重估（re-rating）。

H股存折讓 較A股抵買

另外，林燕續稱，中資石油股開採原油的成本價格約30美元，低於國際同業，盈利能見度高，同屬收息好選擇。

高息股之中，林燕認為買H股較A股為佳，由於外資普遍透過H股投資內地經濟，故看淡前景時，H股沽壓較大，導致估值比A股為低，但現時利淡因素變成利好因素，內銀和中資石油股折讓幅度約三成，而上市公司在兩地派息金額一樣，趁低吸納可以鎖定較高股息收益率。

採訪、撰文：董曉沂